* 中央经济工作会议定调明年基本工作，打好防范化解重大风险攻坚战

* 积极财政和稳健货币基调不改，较大幅度增加地方专项债规模

* 经济下行压力加大防风险难度，防范金融市场异常波动和共振

* 推动制造业高质量发展位列明年工作首位，这是中国提升经济质量根本

作者 沈燕/宿泱韫

中国中央经济工作会议周五闭幕，新华社刊发的新闻通稿充满了对经济下行压力加大及外部环境严峻的忧虑，会议强调要打好防范化解重大风险攻坚战，坚持结构性去杠杆的基本思路，同时也要坚持就业优先，坚定向改革要动力，推进全方位开放。

面对“经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力”的现实，会议提出宏观政策要强化逆周期调节，积极财政政策从去年的“取向不变”升级为“加力提效”，稳健货币政策则从去年的“保持中性”调整为“松紧适度”。

不过，积极财政的着力点在于实施更大规模的减税降费和较大幅度增加地方政府专项债券规模，意味着明年中国大幅提升赤字率的可能性并不大；此外，对稳妥处理地方政府债务风险、规范政府举债融资机制的重申与强调，也表明地方政府债务约束不会放松，但是开正门力度有望加大。

而在确定明年要抓好的重点工作任务中，“推动制造业高质量发展”排在第一位，更是突现中国正致力于从制造大国向制造强国的转变，而这也是提升中国经济质量的根本。排在第二位的则是“促进形成强大国内市场”，突出扩大内需的重要性。

“本次会议将‘逆周期调节”及’稳定总需求‘放在首位，先于供给侧结构性改革，充分体现政策以稳为主的总基调。”华泰宏观李超团队点评称。

财政政策方面，他们预计明年减税（增值税为主）降费（社保费率调降为主）累计将超今年总体水平，预计在1.3万亿元人民币以上。货币政策预调微调，将会出现向稳增长切换的过程，逐渐由灵活适度转向稳健略宽松。

“预计明年政策调控方向将着力发展制造业投资，基建和地产等传统动能作为储备政策，”该团队称。

中国中央经济工作会议12月19日至21日在北京举行。会议提出，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。这些问题是前进中的问题，既有短期的也有长期的，既有周期性的也有结构性的。要增强忧患意识，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。

宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重。

“时隔四年重提‘下行压力’，明年政策的核心是‘逆周期调节’，宽松力度超过2018年是必然，但不会像2015年那么宽松，2019要‘稳稳的宽松’，”如是金融研究院首席研究员朱振鑫评价称，货币政策明年的基调会偏宽松，但应该不会像2015年那么宽松，更多的采用降准+定向降息的方式。

至于财政政策紧了两年、也该发力了，但会走新路，一是更大规模的减税降费，二是增加专项债规模，“这个也是预料之中，不要奢望假PPP和明股实债的歪门再次打开，以后地方政府融资只有政府债券一个正门，”他说。

中央经济工作会议在强调逆周期调节的同时，也指出，“今年三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役。打好防范化解重大风险攻坚战，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险，做到坚定、可控、有序、适度。”

同时，坚持向改革要动力，深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革；推动全方位对外开放，放宽市场准入，允许更多领域实行独资经营，积极参与世贸组织改革，要落实阿根廷中美元首会晤共识，推进中美经贸磋商。

**对经济运行忧患明显增强，“稳稳的宽松”**

尽管中国完成2018年经济目标已无任何悬念，但中央对经济运行的表述早已不见“总体平稳、稳中有进”的惯常用词，取而代之的是“稳中有变、变中有忧”。这表明中国经济下行压力的加大早已引起决策层高度重视。

而在政策选择方面，积极财政政策更强调加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模，在防范化解重大风险不放松的前提下，也意味着中国大幅提升赤字率的可能性并不大。

“预计2019年赤字率将从2018年的2.6%提升至3.0%，地方政府专项债的规模在2.5-3.0万亿左右。财政支出增速将进一步提升，还有进一步安排发行特别国债的可能，”中信证券宏观研究团队诸建芳、王宇鹏在点评中称。

他们认为，为了“平滑”地方政府的广义财政收入和实施积极的财政政策，可以预计的是未来地方政府融资会“开前门堵后门”，融资来源比较确定，只能依靠发行国债和地方政府债，其他任何融资行为都不能容忍；减税降费方面，预计重点会推进增值税领域的减税和小微企业、科创企业领域的税收优惠和降费。