近期的人民币兑美元似乎又在上演“跌跌不休”的情节，市场不时讨论央行何时启动“逆周期因子”调节，却没想到央行先出“大招”，调整远期售汇风险准备金。

消息公布后，离岸人民币兑美元短线上涨逾500点，从6.89涨到6.84。8月4日为周末，国内市场没有交易。估计周一开盘会出现一轮上涨。市场人士预计此次调整后，人民币兑美元的急速贬值势头将得到有效缓解。

8月3日晚，人民银行发布公告称，将于8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。央行的公告指出，近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。调整外汇风险准备金率是为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理。

市场人士指出，外汇风险准备金的存在，会提高企业购汇成本，通过价格传导抑制企业购汇行为，从而缓解目前人民币兑美元急速贬值的势头。

本周以来，人民币兑美元汇率贬值速度明显加快。根据Wind数据，8月3日，在岸人民币兑美元早盘收于6.8620元，较上一交易日跌320点，盘中更刷新去年5月15日以来的新低至6.8965元，直逼6.90。离岸人民币亦于当日跌破6.91关口，日内跌300点，刷新去年5月以来的新低。

至此，本周在岸人民币已经累计下跌374点，连续八周下跌。人民币对美元中间价也于本周累计调贬380个点。而自6月14日以来，在岸人民币兑美元收盘价由6.3923元一路跌到8月3日的6.8620元，仅一个半月时间，已经累计贬值4697个点。

此时央行的态度尤为惹人关注。市场普遍预计，央行会在汇率跌破某个关口之时重启“逆周期调节因子”。然却不想，央行首先启动的，是远期售汇风险准备金。

“外汇风险准备金是从企业端影响量，信号意义更强，而逆周期调节因子影响的是价格。” 澳新银行中国市场经济学家曲天石表示，央行首先启动的是外汇风险准备金而非逆周期调节因子，说明央行更在意的并非汇率波动，而是资金的跨境流动。

价格传导抑制企业购汇行为

“外汇风险准备金”并非“外汇存款准备金”，是专门针对金融机构代客远期售汇而设立的逆周期调节工具，2015年8月设立之初是为了在人民币大跌且两岸汇率价差拉大的情况下，抑制跨境套利，同时通过价格传导抑制企业远期售汇的顺周期行为。2017年9月11日，因为人民币兑美元升值势头较劲，央行将外汇风险准备金由20%调整为0。

央行有关负责人对记者强调，对远期售汇征收风险准备金，只是宏观审慎政策框架的一部分，并非资本管制，也非行政措施，并未对企业参与外汇远期、期权、掉期交易设置规模限制，也没有逐笔审批要求，更没有禁止企业开展这类交易。

近期人民币资金面宽松，中美利差持续缩窄，从上周开始，人民币兑美元掉期点数转为负，而远期价格等于即期加掉期，因此远期购汇价格优于即期购汇。不少市场人士表示，近期明显感受到客盘远期购汇增加。

目前尚未有近期银行代客结售汇数据公布。根据外汇局最新数据，6月银行结售汇连续第三个月出现顺差，但规模大幅收缩近90%，仅为20亿美元；（其中，银行代客远期由净结汇106亿元转为净售汇887亿元，远期售汇签约2179亿元，较上月的1691亿元增长近30%。）

外汇专家韩会师本周稍早撰文指出，市场目前对持续贬值的紧张情绪不可忽视，而且这种紧张有加剧迹象。

有交易员指出，市场上远期购汇以客盘为主。企业通过银行柜台购买外汇远期，而银行并非直接以远期平盘，而是拆成即期与掉期。因此，当企业远期购汇增加，银行在即期市场的购汇也会增多，最终价格由远期向即期市场传导，加速了人民币的贬值。