防范化解重大风险的三年攻坚战行至中盘，战事正处于胶着状态，央行和财政两大主力极为罕见地公开吵了起来，唇枪舌剑，毫不客气。你来我往之间，谈到的话题也很多，说的都是大事，也都很专业。细细看来，争执的焦点在于——这场防风险攻坚战到底怎么打？

敌军主力在哪里？地方债、房地产泡沫、影子银行、僵尸企业……共同的特征都是高杠杆！

从地方政府、银行保险再到国有企业，这些大金主为什么要借钱，还借这么多，甚至还不想还呢？

央妈说，地方政府的加杠杆行为是高杠杆风险的源头所在。财爸没直接反对。毕竟，那么大一笔债摆着呢，爸妈看着都着急。如果说，这一点是共识，那就从这里开始叨叨。

地方政府为啥要这么多钱？

先来讲讲古。

王学泰老先生提了一个问题：“读明清史常常会碰到一个问题，朝廷那么少的收入怎么能维持全国的开支？例如，明朝隆庆期间（1570年左右）朝廷年总收入折合白银3078万两；清朝初年，例如康熙五十三年（1714年）总收入2930万两白银；清嘉道年间（19世纪前60年）总收入约为4000万两白银，直到清末财政收入才突破1亿两。”

如果不考虑购买力问题，这么点银子换算成如今的美钞，也就十几二十多亿，可办不了多少事。不过，那年头，朝廷除了打仗、赈灾、河工、养官（当然还有一大帮子皇亲国戚）之外，要花大钱的地方并不算太多。

更何况，皇权不下县，老百姓“纳罢管家粮，便是自在王”，两不干涉，朝廷要花银子的地方自然少。有兴趣的朋友，可去读一读费孝通先生的《江村经济》。

现在可不行。天下之事，不论巨细，有事找政府，都由政府兜着，哪都得花钱。大的不说，先谈小事。一个朋友前阵子诉苦，说她外婆的棺材被当地政府叫人砸了，理由是移风易俗。虽说也给了补偿金，可花了国帑后，老太太差点没缓过劲来。《中国经济周刊》记者就曾亲见，江西某贫困县山区里农民的土坯房不住了空着，政府组织队伍拆掉，不仅免费帮忙拆，还给补偿。按说，这是德政，怕老房子成了危房不安全，可不幸的是，就这还闹出过人命官司。

更要命的是，在GDP作为第一考核指标的鞭策下，各地方政府都得拼命花钱拉动经济增长，这是最大的一笔支出。张五常就认为，这一激励下的县域竞争是我国经济过去腾飞的密码。值得注意的是，GDP目标支出责任如此之多，各项事务如此繁杂，各地方政府官员也多有吐槽的。鱼米之乡的某镇长就曾告诉《中国经济周刊》记者，本级财政根本不够用，加上转移支付的钱，同样是年年亏空。

《中国经济周刊》此前曾报道：十二五”期间的五年中，全国31个省区市，对国家财政“有财力贡献”的为9个，剩下22个省区市，显然，则是需要中央财政予以“净补助”的。

钱从哪里来？

到处要花钱，就得想办法找钱啊。对地方政府来说，钱从哪里来？粗略来看是三个部分，一是收税，二是卖地。再不行，就借钱咯。央妈和财爸多有纷争的如减税、地方债与地产泡沫等问题都出在这里。

财政部数据，今年上半年，地方卖地收入26941亿元；地方一般公共预算本级收入54441亿元，其中包含与房地产相关的收入9799亿元。

土地财政依赖程度如此之高，让房地产泡沫难题变得左右为难，非常棘手。一旦戳破泡沫，就会引发连锁反应——房价下跌，则地价下跌，地方政府不仅收入减少，手头以土地为主的资产也贬值，发债就困难，钱更少。对金融机构来说，房价下跌，债主可能还不了钱，呆坏账增多；作为抵押物的房产和土地价值又缩水，抵偿不了损失。

除了各地方自己的收入，中央每年还要给一大把，那就是转移支付。2017年中央对地方税收返还和转移支付支出为66547.99亿元。

金光闪闪的数字看着真多，可偏偏不够用，各地方政府纷纷举债。财政部今年1月公布的数据，截至2017年12月末，全国地方政府债务余额164706亿元。

当然，因为还有不少隐形债务，对此持怀疑态度的机构和学者都不少，各自估算的数据差距还挺大。

有意思的是，财政部最近2017年全国财政决算首次披露了各省份2017年底政府债务余额，具体数据，列位看官自己上财政部官网可以查。

其中，辽宁省政府债务总额较之前的预算草案多出约1688亿元。据未确认的消息，说是当地把一些债务划给了企业，减少了总盘子。空穴来风，并非无因。难怪央行徐忠要说，“（地方）将一些隐性债务划到政府债务之外，一推了之”。何况，按现行规定，县、市政府都没有资格发行地方债，各地只好用其控制下的平台公司。