因“出口禁令”历经近三个月的“休克期”后，中兴业绩承压。中兴通讯（ 000063.SZ ）8月30日发布2018年半年报，实现营收394.3亿元人民币，同比下滑27%；净亏损78.3亿元人民币，上年同期净利润为22.9亿元人民币。

中兴大额亏损的直接原因是计提和解罚金。中兴上半年营业外支出67.5亿元人民币，主要是向美方支付10亿美元罚款所致。

受出口禁令影响，中兴各大市场业务全面下滑。财报显示，上半年，中兴在亚洲（不含中国）地区营收同比下滑47.1%，欧美及大洋洲地区营收下滑32.2%，非洲地区营收下滑21.5%，中国区营收下滑20.3%。中兴海外业务的营收占比从上年同期的40.2%降至34.7%。

从产品线上看，中兴手机业务的损失最大。上半年，中兴消费者业务营收114.9亿元人民币，同比下滑35.8%，毛利率也下降6.84个百分点；核心的运营商网络业务营收235.1亿元人民币，同比下滑27.4%；政企业务则逆势上升，营收44.3亿元人民币，同比增长17.7%。

在巨额亏损下，中兴现金流近乎减半。上半年，中兴的现金及现金等价物从期初的301.1亿元人民币下降至期末的157.8亿元人民币。

为补充经营所需资金，中兴拟申请授信额度超440亿元人民币。其中，向招商银行、中信银行、浦发银行等十余家金融机构申请授信额度426.5亿元人民币，向花旗银行、桑坦德银行等申请额度2.30亿美元，向法国巴黎银行申请额度500万欧元。授信额度的形式包括贷款、承兑汇票、贴现等。

6月底，中兴股东大会已同意公司向中国银行申请300亿元人民币的授信额度，以及向国家开发银行申请60亿美元授信额度。

在前两季度大额亏损下，中兴预计三季度将扭亏为盈，实现净利润2419万元人民币至10.2亿元人民币，上年同期为盈利16.1亿元人民币。

中兴在美方禁令下，经营停滞，其研发能力备受市场质疑。中兴在半年报中称，截至6月30日，专利资产累计超过7.2万件，其中全球授权专利累计超过3.3万件。上半年研发投入约50.6亿元人民币，同比下滑24%，占营收12.8%。

4月16日，美国商务部以中兴通讯未履行和解协议，“作虚假陈述、误导商务部”为由，激活禁令，禁止其购买美国零部件、软件等，为期7年。此后，美国政府与中兴达成和解协议，对中兴处以10亿美元罚款，外加4亿美元的第三方托管保证金。中兴还必须更换董事会和高级管理层，并允许由美国选择的合规人员入驻。

在满足协议条件后，中兴在北京时间7月14日6点33分，启动了T0业务重建计划，开始恢复全球业务。据《证券时报》，中兴新任董事长李自学于8月28日称，到当日为止，中兴主营业务已经完全恢复，8月份的生产任务已恢复正常，研发工作还在快速恢复当中，5G网络测试已经跟上进度。

不过，近来欧美多地相继强化贸易审查，澳大利亚也宣布禁止中兴和华为参与5G网络建设，中兴的复苏之路仍存挑战。

国金证券于7月发布报告称，预计中兴2018年将净亏损53亿元人民币，2019年和2020年分别盈利55亿元人民币、69亿元人民币。

国金证券认为，全球主要国家5G规模商用在2020年，禁令事件不会影响中兴在未来5G时代的市场格局。中国预计将成为全球最大的5G市场，中国运营商的投入将拉动中兴业绩增长。在中兴恢复运营后，中国三大运营商也相继送上大单。真正考验中兴的是海外市场，历经禁运事件之后，面向个人消费者的手机业务、海外新订单都面临严峻挑战。

中兴8月30日股价下跌2.57%，至每股18.95元人民币，美方禁令激活前股价为31.31元人民币。■