风口浪尖上的海航集团试图穿越风暴区的努力不断经受考验。在长达半年的停牌之后，陆续进入复牌程序的海航系上市公司股价纷纷下跌。7月19日，隶属于海航旅业板块的凯撒旅游（ 000796.SZ ）宣布终止筹划重大资产重组事项，公司股票复牌，但开盘即遭遇一字跌停，截至今日收盘未能打开跌停板。而三天前复牌的海航资本板块上市公司渤海金控（ 000415.SZ ），股价也连续大跌，截至今日收报4.27元/股，较复牌前已经跌去26.88%。

凯撒旅游于半年前的1月19日开始停牌，此后转入重大资产重组程序，称初步方案是拟以发行股份及支付现金的方式购买香港快运航空有限公司（下称香港快运）、非洲世界航空有限公司、康泰旅行社有限公司、新华旅游有限公司、在线旅游零售商Zuji Travel Pte. Ltd及Zuji Limited、重庆同盛假期国际旅行社有限公司、海航思福租赁股份有限公司、福建九天达信息科技股份有限公司和易生金服控股集团有限公司（下称易生金服）等10个标的资产的相关股权。

6月2日，凯撒旅游又公告称，包括香港快运在内的7家公司不再纳入本次拟收购的标的资产范围。到了7月19日，凯撒旅游公告中的标的资产范围仅剩下了易生金服59.76%股权。易生金服为海航集团旗下一家金融企业，主要产品为第三方支付平台易生支付。

凯撒旅游称，本次重组预案制定后，独立董事认为收购标的资产易生金服与上市公司旅游主业虽有一定协同，但短期内难以显现更大协同整合效应，收购时机有待进一步论证，建议公司专注现有的旅游及航食配餐业务，同时持续关注标的公司业务发展，待合适时机再予以考虑。综合考虑独立董事意见后，公司决定终止本次重大资产重组事项，并于7月19日开市起复牌。

渤海金控于今年1月17日开始停牌，此后转入重大资产重组程序，称初步方案是拟通过发行股份购买控股股东海航资本集团有限公司持有的渤海信托 33.45%股权，并通过现金方式进一步向渤海信托增资，最终持有渤海信托51%股权。但7月17日，即停盘满六个月后，渤海金控发布公告称，公司无法在期限内按时披露重组预案，因此申请复牌，复牌后将继续推进重组事项。

根据深圳证券交易所的规定，上市公司筹划各类事项，连续停盘时间自停牌之日起不得超过六个月。上述两家在深交所挂牌的海航系上市公司复牌后股价一落千丈，显示投资者对海航集团的流动性危机处理及公司未来存有疑虑。亦有分析人士称，今年以来A股大盘走弱，在此期间停盘的海航系上市公司均有较大补跌空间。另外，随着陷入流动性旋涡的海航集团不得不出售资产并聚焦主业，其非航空板块上市公司的未来均有不确定性。

据财新记者统计，海航集团旗下共有十家A股上市公司和七家港股上市公司。除上述两家公司外，海航系其他还在停牌的五家A股上市公司包括海航控股（ 600221.SH ）、海航科技（原天海投资， 600751.SH ）、海航投资（ 000616.SZ ）、供销大集（ 000564.SZ ）和海航基础（ 600515.SH ），停牌理由均为重大资产重组。

其中，海航控股、海航科技、海航基础和供销大集已发布重组预案。4月12日，海航科技公告称，计划通过发行股份及支付现金的方式购买北京当当网信息技术有限公司和当当科文电子商务有限公司，后两者即当当网，初步估值75亿元人民币；5月28日，供销大集公告称，拟以发行股份的方式向远成集团重庆物流有限公司、宿迁京东奥盛企业管理有限公司、西安华鼎供应链管理有限公司购买其合计持有的四川远成物流发展有限公司70%股权，交易总作价43.4亿元；6月9日，海航控股公告称，计划以104.78亿元的交易对价购买五家航空类关联公司股权，交易以发行股份方式进行，并引入新加坡主权财富基金淡马锡等特定投资者；6月23日，海航基础公告称，拟向北京海航金融控股有限公司发行股份及支付现金购买其持有的海航金融一期有限公司100%股权，交易总作价103.81亿元。

7月19日晚间，海航控股、供销大集相继公告称，将于明日开市起复牌。海航基础同日公告，预计不晚于7月24日复牌。其他上市公司复牌时间则未明确。

过去几年，海航是中国企业“走出去”最激进的一个，根据财新确认的数字，其海外收购资产在800亿美金左右，而同期“走出去”加速的安邦海外投资是200多亿美元。尤其从2015年到2017年上半年，海航以大买家面孔吸引全球市场关注。但到2017年底，这家依靠杠杆融资并购、总资产已经超过1.21万亿元的庞然大物突然进入了资金链岌岌可危的飓风中心。接近海航内部人士向财新记者透露，2017年下半年，海航确实出现过银行贷款逾期，不过后续资金在贷款到期后一两天内就跟上了。但由于到期债务正在增多，情形也变得越来越难以应对。（参见财新网报道“独家|昔日海外明星买家的凛冬来临 出售资产、找钱忙”）