上证指数昨天继续下跌，闭市报2844.51点，下滑0.5％，与今年1月的高位相比，已重挫超过20％，可见定向降准0.5个百分点，向市场释放7000亿元人民币流动性的利好消息，未能抵消贸易战前景和中国自身经济放缓所带来的悲观情绪。

中美贸易争端风起云涌之际，中国最近宣布通过大规模“放水”等手段，积极备战可能正式上演的贸易战。

中国央行星期天宣布定向降准0.5个百分点，向市场释放7000亿元人民币（约1462亿新元）的流动性，标志了货币政策转向宽松。不过，至今这一支强心针的效果并不“强”，上证指数昨天继续下跌，闭市报2844.51点，下滑0.5％，与今年1月的高位相比，已重挫超过20％，可见定向降准的利好消息，未能抵消贸易战前景和中国自身经济放缓所带来的悲观情绪。

中国企业违约事件近期频发，再加上中美贸易战风险骤然提高，投资者信心低迷，受访的学者和市场分析师指出，释放流动性是中国面对经济内忧外患不得不采取的对策。

各种迹象表明，中国过去一年多推进去杠杆后，信贷紧缩正让国内经济经历阵痛。中小企业融资难、融资贵的问题在流动性缩减之际更加凸显，企业信用债违约势头正呈上升势头。

这在近期引发“去杠杆用力过猛”的批评。全国人大财政经济委员会原副主任委员黄奇帆本月23日在一场论坛上警告，过度紧缩型的去杠杆可能造成“极其严重的经济箫条、企业倒闭、金融坏账、经济崩盘等局面”。

中原银行首席经济学家王军向《联合早报》指出，在“紧货币”和“紧信贷”的环境下，中国经济今年显现疲态，此次央行定向降准主要目的在于有针对地解决企业债务负担。

一般相信，中国央行选择在这个时机释放流动性，与可能上演的中美贸易战紧密关联。

王军指出，在外部环境趋于复杂的态势下，中国有必要未雨绸缪，通过主动调整政策先解决国内风险。“这既是练好内功，同时也是为未来可能发生的贸易战做好准备。”

为贸易战一旦开启中国企业留缓冲余地

目前距离7月6日美国实施第一阶段对华制裁关税剩下不到两周时间，风雨欲来的贸易战是否有回旋余地还是未知数。关税一旦开征，中国企业将面对更大困难，央行这次“放水”，目的正是为企业留出缓冲余地。

此外，人民币汇率近期在官方默许下持续走低，也显示中国试图通过汇率手段，提高外向型企业竞争力，以在贸易战真正开打后获得更大回旋空间。

王军指出，本轮人民币贬值有市场作用的原因，美国减税、加息、资本市场高位等因素都吸引资金流向美国，但也不排除官方默认。“这毕竟是应对贸易战的一种手段，通过这种方式应对未来可能恶化的外需，让企业有更多竞争本钱。”

不过，中国央行在中美贸易战一触即发之际向市场释放流动性，也存在不小代价，因为此举可能打乱中国经济改革节奏，恐怕导致经济结构调整功亏一篑。

星展银行经济师周洪礼前天在题为《去杠杆退居次要》的分析报告就指出，各项经济数据不乐观的大背景下，中国央行此次宣布降准，显示官方的侧重点已从“去杠杆”转向“防风险”和“促增长”。

察哈尔学会研究员、数字经济智库雄安研究中心主任刘庆彬受访时不讳言，中美贸易战已彻底打乱中国经济结构改革的节奏，促使中国必须改变稳健中性、局部偏紧的金融政策，“变结构调整为促增长”。

他警惕：“特朗普政府挑起的贸易战，犹如中国在外部环境中面对的一头灰犀牛……如果中国不做好经济结构改革，反而因为担忧贸易战而去促增长，外部的灰犀牛被化解之后，内部的灰犀牛会闯出来，这才是真正的灰犀牛。”