未来3个月还可卖出39.21亿

钜盛华在2015年开始建仓万科时，大概怎么也没想到，后面两年新出炉监管规定会让他们提前卖出持股，直接影响他们在这次投资中的盈利规模。

如果说，2016年发布的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》决定了钜盛华只有清盘资管计划一条路，那2017发布的减持新规《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》则决定了钜盛华可以如何清盘。

在今年1月30日，万科独立董事刘姝威公开发文称，钜盛华通过9个资产管理计划合计持有万科股份的10.34%，其中7个资产管理计划已经于2017年11月和12月到期，该7个资产管理计划合计持有万科股份6.89%。

刘姝威表示，上述7个持有万科6.89%股权的资管计划损害了广大投资者，尤其是中小投资者的利益，请求证监会命令钜盛华已经到期的7个资产管理计划立即清盘，不得续期。

刘姝威依据的规则，主要是2016年7月18日才开始施行的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，尤其是其中的第十六条第二项：“不符合本规定第四条第(一)项、第(四)项、第(五)项、第(七)项的，合同到期前不得提高杠杆倍数，不得新增优先级份额净申购规模，合同到期后予以清盘，不得续期。”

因此，钜盛华的9个自带“1:2”杠杆的资管计划虽然在刘姝威喊话后还延期了2个月，但最终也只能清盘。

不过，钜盛华已经公开表示，为了降低减持的市场影响，“避免万科股价大幅波动而影响市场平稳运行”，只会选择大宗交易或协议转让完成万科股份的处置和资管计划清算。

参照减持新规，控股股东和持股5%以上股东的减持行为，要求在任意连续90个自然日内，通过竞价交易减持股份的数量不得超过总股本的1%，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%，合计不得超过3%。

因此，以此估算，钜盛华在17日卖出后，未来90天中最多可再卖出1.19%万科股权，也即可卖出1.31亿股，估算可减持变现39.21亿元。

那么问题来了：已知钜盛华资管计划有10.34%股权，每90天只能卖出2%股权，需要多少天才可以卖出？

简单算术计算：10.34%/2%=5.17(次)，也即是说，钜盛华至少也得分6次进行减持，每次限制在90天里，因此从4月17日起算，钜盛华未来要用540天(1.48年)时间才能完成对9个资管计划的清仓。

所以结论就是，这些资管计划虽然已经到期，到未来可见还将延期一年半左右。

值得关注的是，本次大宗交易的接盘方肯定不容易找，因为一方面需要有足够的财力，另一方面也需要愿意锁仓6个月、承担期间价格波动。

根据减持新规，为防范大宗交易的“过桥减持”行为，大宗交易的受让方在6个月内不得转让；对大股东通过一致行动人分散减持的，明确大股东与其一致行动人的持股合并计算，并共同遵守减持数量限制、共用相关减持额度。