彭博亚洲首席经济师欧乐鹰（Tom Orlik）测算，辽宁2015年的债务为9000亿元人民币（1860亿新元），占其地区生产总值（GDP）的32％。

统计也显示，2016年前三季度，辽宁省GDP同比下降2.2％，在全国各省区中垫底。辽宁省省长陈求发上个月下旬还公开承认，辽宁2011年至2014年的财政数据存在造假问题。

尽管面临着各种挑战，辽宁省发行地方债所付出的融资成本并不比经济更好的省份高多少，显示中国打造世界级、市场化的债券市场，还有很长的路要走。

更让投资人困扰的是，地方政府在引入市场力量处置国企不良债务方面的进展缓慢。多位试图在辽宁开展业务的金融界人士称，地方官员更愿意等着中央政府援助，而非主动清理“僵尸企业”，为经营状况良好的公司自由竞争扫清障碍。

香颂资本总裁沈萌表示：“辽宁目前遇到的问题，主要是观念和动力问题……无论是老工业基地的政府还是民众，始终没有打破思想的藩篱，不敢或不愿真正走入市场。”沈萌曾试图参与过几个辽宁国有或民营的融资项目，但最终未成功。

根据中国政府网公告，中国总理李克强2015年9月到辽宁考察时，为辽宁定下的紧要之务是“稳增长保就业增效益”。不过，到了2016年，辽宁这个一度跟俄罗斯和日本同台竞争的制造业基地，却陷入经济衰退。

国际货币基金组织（IMF）提供的数据显示，辽宁去年底共有830家“僵尸企业”在拖累该省的经济效益。市场人士表示，陷入困境但仍有盈利机会的辽宁国企资产定价过高，民企的财务状况又不够透明，让投资者缺少信心。

全国企业破产重整案件信息网数据则显示，辽宁有125起在审破产案件，在所有省份中排名第五。

虽然挑战重重，辽宁为其地方债所付出的成本却比经济更好的省份没高出多少。中国债券信息网公告显示，辽宁去年9月份发行的最新一期三年期地方债发行利率定在2.51％，而经济表现优于辽宁的河南、江西均在2.42％，广西为2.48％。

保银资本基金经理吴业翀表示，中国的不良资产或贷款处置市场机会虽然非常巨大，但要想涉足这个市场并不容易，因为政府指定四大国有资产管理公司收购银行坏账。

“在辽宁，在中国，最根本的问题是‘如果所谓的隐性担保继续存在下去，资产市场的定价扭曲就会延续。’”