来源：彭博社

中国进一步加码支持经济，表态将加大政策力度应对地产及地方债务等风险。然而，经济学家仍无法确信北京方面已采取足够措施来摆脱通缩。

中国财长蓝佛安周六在万众瞩目的新闻发布会上并未如投资者预期般立即给出增量财政政策的具体规模，而是表示更多细节将在未来几周公布。而他宣布的支持性措施也几乎没有体现出北京提振消费的紧迫性，尽管许多经济学家认为这对刺激通胀并令经济步入更加积极的增长轨道至关重要。

“支持消费的政策听起来较为薄弱，”法国巴黎银行首席中国经济学家Jacqueline Rong表示，“现在断言通缩压力将立即显著好转或房地产市场将触底回升还为时过早，而这两点是中国经济面临的两大关键问题。”

周日公布的数据或将显示随着工业生产者出厂价格降幅扩大，9月居民消费价格指数连续第19个月低于1%，这突显出在近期重磅刺激措施推出前需求低迷。在周六长达一个小时的新闻发布会上，官员们几乎没有谈到通缩问题。

在周末新闻发布会召开之前，投资者和分析师预计中国将部署多达2万元人民币的增量财政刺激措施，包括潜在的补贴和对有子女家庭的财政支持。不过，这仍有可能在接下来几周成为现实：全国人大常委会于去年10月底批准国务院增发国债并调整当年中央预算方案。

不过，蓝佛安周六的发言表明中国对经济的总体走向感到满意。他表示将支持用好地方政府专项债券来收购存量商品房，并承诺出台近年来“力度最大”的一项措施来减轻地方化债压力，但这两项措施都不太可能在短期内提振增长。

ING Bank NV大中华区首席经济学家Lynn Song谈到中国2024年的经济增长目标表示，除非财政刺激的最终规模远大于预期，否则财政政策行动将需要过长时间才能发挥作用，导致今年恐难以实现5%的经济增长目标。

蓝佛安还暗示中央仍有空间加大国债发行并扩大政府支出，具体措施有望于本月晚些时候或11月初宣布。

允许地方政府置换债务将为公共服务腾出资金，并鼓励官方增加支出。同时，允许地方政府利用专项债券收购存量商品房并用作保障性住房或有助于稳定房地产价格下滑，令业主的安全感增强。

财政部没有给出这两项举措的具体规模。不过法国兴业银行表示，这些措施引导经济学家认为继此前刺激措施效果不佳后，“这次可能不一样”。

该行经济学家Wei Yao和Michelle Lam在一份报告中表示，持续复苏和刺激通胀的前景正在改善，房地产市场企稳的可能性上升，地方政府去杠杆的压力减轻。

在直接补贴方面，蓝佛安周六表示将把国家奖学金奖励名额翻倍，并加大国家助学贷款支持力度。此前中国青年失业率在8月创下今年以来最高水平。他还表示将加大对重点群体的支持保障力度，并提及国庆节前向困难群众发放的一次性生活补助。

本次大规模补助的缺席并不令人意外，因为北京方面长期以来一直不赞成所谓的“福利主义”。

仲量联行大中华区首席经济学家Bruce Pang表示，全国范围内发放大规模补贴不太可能，因为政策制定者的基本思路是防止懒汉吃白食。他引述的是发改委早前的类似评论。

经济学家长期以来一直敦促财政政策重点转向国内消费。迈向更加平衡且可持续的增长模式将降低中国对出口的依赖，在贸易紧张局势加剧之际推动经济增长。

财政部表示将扩大地方政府专项债券的投向领域。渣打大中华区和北亚区首席经济师丁爽称这有望为经济注入高达1万元人民币的资金。

通过增加债务限额置换地方政府存量隐性债务，北京方面也在试图控制企业的信用风险 —— 过去几年来，这些企业代表地方政府大规模举债以为基础设施建设提供资金。不过，虽然有助于维持金融和社会稳定，但置换存量隐性债务不会带来新的经济增长。

凯投宏观中国经济研究主管Julian Evans-Pritchard表示，应对地方政府债务风险的举措 “主要是将债务从一个政府部门转移到另一个部门”，对近期需求的影响有限。他将2024年的经济增长预测维持在4.8%不变，并因财政刺激而将明年的增长预测从4.3%上调至4.5%。

麦格理中国经济研究主管胡伟俊表示，中国依赖制造业和出口来抵消房地产行业的双速增长模式“愈发不可持续”。他称一旦出口疲软或内需进一步恶化导致社会动荡，官方将需要政策转向。

“9月中央政治局会议体现的强烈紧迫感表明现在是转向的时刻，”胡伟俊周六在一份报告中写道，“但要证实这一点，我们需要更多证据。”