评论:中国要严肃面对通货膨胀恶化危机

时间:2022-03-08 10:24内容来源:联合早报 版阅读:新闻归类:观点评论

来源:中时电子报

旺报社评

俄乌冲突及新冠疫情持续威胁下,中国总理李克强宣布今年经济增长目标为“5.5%左右”,彰显政府确保经济成长的决心。但乌克兰战火至今未出现结束的迹象,西方国家对俄罗斯的经济与金融制裁力道非常强,不只拉高出口管制层级,严格限制高科技产品及技术(如半导体零组件)对俄出口,更冻结俄罗斯央行存放在境外的外汇存底,并将俄国多家主要银行剔除在SWIFT之外。G7还成立特别工作小组,打算全面在政治、经济及金融上孤立俄罗斯,俄乌战争对全球经济造成的冲击深不可测。

俄乌冲突 影响物价

俄罗斯卢布在西方国家宣布制裁的第一天,就贬值超过3成,卢布汇率创历史新低,俄罗斯经济将会有大麻烦。根据历史经验,被美国制裁长达60年的古巴、最近受制裁的朝鲜与伊朗,经济都受到重大的冲击。而俄罗斯是能源与粮食重要出口国,制裁的冲击势必反向冲击制裁国。换言之,全球都将受到打击。

更麻烦的是,原油及大宗物资价格上涨,将让火势本已猛烈的全球通膨大火,更加一发不可收拾。俄罗斯是全球第3大石油生产国及第2大天然气生产国,占比分别高达11%及19%,出口占比更高,分别为35%及21%。这意味一旦俄罗斯决定反击,限制原油及天然气出口,市场供需将严重失衡,价格将急速飙升。

最近主要原油价格走势(如纽约轻原油及伦敦布兰特原油)陆续飙破每桶110美元大关,纷创近10多年来新高,就是在反映这样的事实。包括摩根大通及穆迪等的知名外资机构甚至加码预测,如果战事无法在短期结束,今年国际油价将有机会上看150美元。另一方面,俄、乌作为全球主要农产品出口大国(两国小麦全球出口占比高达1/4),战火延烧也加深粮价上涨预期,并带动以小麦为首的农产品期货价格,频创近期新高。种种迹象显示全球通膨恶化已难避免。

面对这股趋势,尽管相较欧美各国,当前中国物价走势尚属平稳(1月核心CPI年增率仅为1.2%),但仍不能掉以轻心,必须认真看待。原因无他,中国是全世界能源进口第一大国,原油及天然气对外依存度分别高达72%及43%。粮食进口虽不若能源那般巨大,但对外依存度也达19.4%。一旦国际能源及粮食价格随着俄乌冲突加剧而飙升,中国进口物价肯定会大受波及,并进一步影响到终端产品与消费价格。

中小企业 叫苦连天

此外,即便中国CPI位处低档,但代表厂商生产成本的PPI并未明显回落,仍在近30年高点附近(1月为9.1%)。如果中国进口物价受到国际能源与粮食价格拉抬,带动新一波涨势,PPI恐怕更难下来,而这势必会对企业营运造成更大压力。春江水暖鸭先知。观察两个PPI的领先指标,制造业采购经理人指数(PMI)的原材料购进与出厂价格细项都已连续两个月弹升超过50,来到60及54.1。这也意味着,接下来将有很大机率看到PPI再往上一波。

值得注意的是,表面上通膨看似在中国并未构成威胁,但私底下企业其实已叫苦连天。尤其是中小企业,除了面对生产端的巨大成本压力外,这一两年疫情冲击加上较低的成本转嫁能力,更让营运雪上加霜,掀起一波倒闭潮。根据中国工商讯息查询平台“天眼查”的统计,2021年中国注销的中小企业数量超过400万家,平均每月就有40万家中小企业倒闭,足足是疫情发生前2019年的两倍之多。显见来自原物料供给端的通膨压力,确实已严重威胁到中小企业的生存。

从消费面来看,中国通膨压力不若欧美国家严重,但生产面企业所面临的物价上涨压力已经出现,不容轻忽。随着国际能源及粮食价格飙升,在原本已居高不下的PPI基础上,如同把薪助火。这类通膨往往无法透过单一政策工具化解,且对新兴市场的伤害又较为剧烈,北京要谨慎以待。

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