“先跌为敬。”一位市场人士如此描述11月9日早盘银行股情况。

11月9日早盘，银行指数开盘领跌，目前跌幅超过2.5%，行业内个股全线皆墨。截至财新记者发稿时，招商银行领跌，跌幅已收窄至3.77%，盘初一度跌近4%，目前成交金额12.60亿元。四大行中，建设银行跌3.16%，工商银行跌3.07%，农业银行跌2.90%，中国银行跌1.91%。

“市场表现其实符合预期。”一位资深的银行业分析师对财新记者表示，这暗含了市场对于银行业不良率快速上升的担忧，其实质是担心银行资产质量大幅恶化。“作为银行人士，我们其实是无所适从。”一位股份行高管对财新记者表示。

自10月下旬一行两会祭出“救市组合拳”以来，银行股早期扮演拉升护盘的角色；但从11月以来，银行指数已经连续收获5根阴线，整体处于下跌状态。多位买方和卖方的分析师均对财新记者表示，这跟监管频频要求银行加大信贷投放相关。但9日市场反应如此剧烈，其直接催化剂，来自前一日公开的监管考虑加大考核民企贷款的信息，让市场确认了不良反弹的信号。

11月7日，银保监会主席郭树清接受央行主管的《金融时报》的采访表示，初步考虑对民营企业的贷款要进行考核，初步设想实现“一二五”的目标，即在新增的公司类贷款中，大型银行对民营企业的贷款不低于三分之一，中小型银行不低于三分之二，争取三年以后，银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。这一初步的设想，主要原因是现在银行业对民企贷款的比率，并不匹配民营企业在经济中的比重。

市场聚焦于“一二五”的新增公司类贷款目标的效果。中泰证券银行业分析师戴志峰表示，监管部门希望倒逼银行贷款支持民营经济，指标定得高，才有倒逼效果；银行会增加民营经济贷款，但量不大。由于政府不兜底，风险由银行自己承担，银行会保持谨慎： 会通过各种其他办法达到监管要求。“双方博弈的实际结果可能会是，民营企业贷款适量增加，但数量不会大幅增加。这是监管和银行都能接受的。”

广发证券银行业分析师倪军分析称，为完成“一二五”目标，商业银行可能的做法及影响是，一是实质性风险下沉支持民企，这一方面可能会提升息差，但另一方面对银行风控和产业预判能力提出更高要求，否则将带来未来信用成本的提升；二是目标占比考核的分母为公司类贷款。银行可能会通过做小分母的方式实现达标。比如压低国企、平台类贷款，增加零售贷款及债券投资配置。

倪军指出，商业银行对民营企业的回避有市场化风险规避的考虑。当前民营信用约束来自两个方面：一是去杠杆环境下，有限信用资源会优先流向隐性刚兑的国企，造成对民企信用的挤压，这是短期结构问题。另外，不少民营企业部门的经营现金流源自政府和国企的融资现金流，在国企和地方政府债务约束的环境下，民企短期经营压力也同步上升，这是历史产业结构遗留问题。二是经济放缓的情况下，部分民营企业投资回报率不足，这是长期生产效率问题。

在10月末的国新办发布会上，银保监会副主席王兆星曾提醒，改善对民营企业、小微企业的金融服务，缓解融资难问题，不能靠放松风险管控，不能靠降低信贷标准。“经过这么多年艰难的改革探索，银行所形成的风险管控体系、审慎稳健的理念和精细化的管理机制，是非常可贵、需要倍加珍惜的。否则，可能会形成新的金融风险，影响国家经济和金融安全。”

对于支持民营企业发展，也有业内人士建言要配套推进其他领域的改革。“实话说，把民企贷款考核与银行业绩挂钩，不如推进国企改革，让银行对国企有更为自由的放贷选择。比如，退出一部分国有的僵尸企业，把被占用的信贷资源释放到其他领域。”一位股份行公司业务部总经理此前对财新记者说道。

亦有银行人士提醒道，目前央企、国企目前资金充裕，其中有的国企资质不佳，但银行仍不断输血，占用了大量的有效信贷资源。这些实则是应该坚决出清的“僵尸企业”，却迎来了一波融资回暖。目前，要警惕它们充当“二银行”，变相增加民营企业成本的问题。比如目前存在国企雇人成立投资公司，做资金拆借、放高利贷的行为；还有的国企直接给民企做高息的配资，以给民企提供回购股票的资金。

多位市场人士均指出，改善民企融资问题的关键，在于深化改革，提升企业的真实盈利能力。“经济效率取决于有效投资，有效投资除了需要信用供给外，还需要投资机会和投资意愿，机会源自产业准入门槛的降低，意愿源自长期信心，长期趋势需等待制度改革。”倪军在研报中指出。