来源：彭博社

作者：Lisa Abramowicz

货币市场基金的规模在过去五年里翻了一番达到6.2万亿美元，然而该市场眼下正隐藏着一个谜团。

这些资金中有多少是稳定的，以及有多少准备在美联储开始降息后立即撤离，没有人能说的清楚。

摩根资产管理的投资组合经理Bob Michele认为，随着投资者意识到不能再靠现金赚取5%的收益，这些资金势将涌入其他固定收益基金。

Michele说：“我看着那些仍然以现金方式存放的资金，想起每天与客户的谈话。每个人都在想方设法进入债券市场，每个人都对从来没有机会以5-6%的收益率买入感到难以置信。””

他说，一旦美联储开始更积极地降息，而且货币市场回报率开始下降，资金就会流入，“收益率可能降至3%甚至更低。”

感到货币市场基金泛滥的人不在少数，但投资者对于这些现金在多大程度上愿意转入其他资产、以及它们的目标会是哪些证券有不同看法。

富国银行策略师Tracie McMillion赞同降息将使部分资金流出货币市场基金，但认为资金将更多地流向股票和中期债券，而不是期限最长的债券。

“我们认为部分资金将重新流入市场，不仅会流向固定收益，还会流向股票和其他资产，”她说。“如果美联储明年的利率跟我们预期的水平一致，那么我们认为一部分现金还会保持现金状态。”

她的团队预测，在2025年，10年期国债收益率将更接近4%而不是3%，仍然可以提供相当可观的收益。

不过她表示，流入货币市场基金的一些资金是消费者把零收入的存款转入可以获得收益的基金，并可能继续保持这种类似现金的状态。

McMillion和Michele都预测，在美联储降息的同时，经济形势将保持良好，这对风险资产有利。但Renaissance Macro Research的Neil Dutta表示，投资者低估了经济更严重恶化的风险。

“存在着人们越来越担心美联储行动迟缓的风险，” Dutta说。“目前经济下行风险可能略高于市场体现的程度。”