野村证券警告，中国股市16年来最大的一次反弹可能会转为崩盘，因为中国经济的基础比冠病疫情前弱得多。

据彭博社报道，以陆挺为首的经济学家星期四（10月3日）在给客户的一份报告中写道，在最悲观的情况下，中国股市狂热后崩盘会接踵而至，类似于2015年发生的情况，而这一结果的可能性比较乐观的情境要高得多。

报告写道，在乐观的情况下，中国官员会密切关注正在酝酿的泡沫，及时采取措施平息股市进一步飙涨，同时谨慎地控制财政刺激的规模及节奏，将精力转向困难的任务，包括重整房地产行业及重组财政体系。

中国官方上周出台一系列救市措施，推动中国股市在前一周连日飙涨，中国基准股指星期一录得2008年以来最大涨幅，进入牛市。香港基准恒生指数在星期三也出现连续第13天飙升，直到星期四开始回调。

外界乐观地认为，这次中国大陆和香港股市的反弹不同于以往的短暂反弹，越来越多的全球基金经理开始看好这个一度被回避的市场。

不过，野村证券并不这么认为。报告指出：“虽然投资者目前可能仍可以沉醉于（股市）繁荣之中，但需要有更清醒的评估。”

报告写道，中国经济的脆弱性源于近四年的房地产危机、地方政府债台高筑、地缘政治紧张局势升级等。

报告评估，如果股市的反弹最终转为泡沫破裂，中国央行可能会诉诸印钞，导致资本外逃更加猖獗，人民币面临贬值压力，经济陷入更糟糕的局面。

但野村证券的基本设想是，股市泡沫破裂的规模“较小”。在这种情况下，官方将设法推出财政措施以稳定需求，并维持地方政府基本运转，但这可能无法解决任何严重的结构性问题，也无法清理房地产行业的混乱局面。

不过，其他跨国银行对中国股市的前景评估更为乐观。汇丰控股策略师将中国股票评级上调至增持，并说“现在进入上涨行情还为时不晚”。

亨廷顿银行驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang则认为，如果中国股市出现像2015年那样的崩盘，将是中国领导层无法承受的。

但他评估，目前中国政府有更多工具支撑股市。“新的资本市场流动性工具，如掉期和转贷工具，尚未推出。”