• 中国央行超预期降准，彰显提振经济决心

• 资金面偏紧及地方债集中发行，降准可弥补流动性缺口

• 人民币贬值势头得以遏制，政策利率下调迎宝贵时间窗口

资料图 路透/Florence Lo

中国央行年内二次降准一鼓作气提振正在边际复苏的实体经济。分析人士指出，近期资金面持续偏紧且地方政府债集中发行，降准释放的长期流动性可弥补流动性缺口，并更好配合积极财政政策实施，形成政策合力。

此次降准显示监管层加大宏观调控力度提振经济的决心，而连续重拳出击有效遏制人民币汇率贬值势头后，也给了央行更大的宽松货币空间。一些分析人士预计，本月政策利率仍有一定下调概率。

“这是提振经济增长的又一政策措施，表明了政府稳经济的决心，这是朝正确方向迈出的一步，”保银资本管理公司总裁兼首席经济学家张智威称。

渣打中国宏观策略部主管刘洁表示，降准的确是众望所归，但下调的时间却早于市场普遍预期，“此举表明，中国央行可能在今年剩余时间内继续大胆放宽货币政策。”

中信证券首席经济学家明明表示，8月以来，受缴税、地方债发行、跨月等因素影响，流动性偏紧张，考虑到本月还要跨季末的流动性缺口以及未来几个月MLF到期量比较大，央行此次降准，有助于增加流动性供给，平稳市场流动性运行。

他进一步指出，在前期一系列财政、地产政策推出之后，经济边际上有所复苏，但是考虑到未来出口仍有下行压力，此次央行降准，也将发挥刺激信贷增长，进一步稳定经济复苏的作用。

新华社援引央行中国央行有关人士称，此次降准预计释放中长期流动性超5000亿元人民币。

民生银行首席经济学家温彬称，年内两度降息、LPR报价下调和存量房贷利率调降落地下，银行净息差会进一步承压，需要通过降准来优化银行资金结构、降低资金成本，增强经营的稳健性和抗风险能力，并为其继续降低实体融资成本扩展空间。

同时，“一揽子化债”方案推进实施，短期内通过债务置换、拉长债务期限、降低融资利率将是方向；随着化债举措的推进，隐性债务将显性化，也需要维持宽松良好的金融环境来降低债务成本，予以配合支持。

中国央行表示，将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

中国央行周五将对9月到期的中期借贷便利（MLF）进行续做；中国国家统计局也将公布8月工业增加值、投资和消费等数据。

**政策利率下调有望较快落地**

近日人民币趋稳给中国宽松货币政策的宝贵窗口；同时，8月通缩压力得到缓解，及社融增量改善显示实体融资需求出现筑底迹象。在降准后政策利率下调也有望较快落地，以加大宽松政策提振实体经济的效力。

一位资深政策观察人士称，目前人民币汇率保持稳定是中国放松利率政策有利时机，不排除周五MLF利率继续下调。

他进一步指出，当前CPI、PPI数据出现已回升势头，政策利率降息后可以使企业和居民实际信贷利率下降，会更有效地提振经济增长。

“时间成本也是重要政策考量，”他称。

“虽然我们仍然认为明天(周五)下调MLF利率的可能性较低，但不排除下周下调1年和5年期LPR 利率的可能性，”刘洁称，“这些进展可能会导致中国利率全面下调，但对人民币的直接影响可能较为有限。“

上海证券宏观分析师胡月晓也谈到，在汇率企稳后，物价低迷局面确认，降准时机也就成熟了，降准后降息概率将上升。

但华泰固收团队则认为，明日（周五）MLF降息概率看似不大，短期“稳增长政策出台+汇率制约+前期降息效果”正在释放。

花旗银行最新点评亦称，进一步降息可能并非迫在眉睫，尤其是在房地产宽松政策稳步推进、财政政策蓄势待发的情况下。

中国央行有关部门负责人周三表示，货币信贷保持较快增速与目前国民经济继续恢复、总体回升向好的经济形势相适应；将密切关注金融政策效果，提升金融支持效率，为促进实体经济有效需求，支持物价温和回升，增强经济活力营造适宜的货币金融环境。