来源：明报

明报社评

香港经济疲弱，新一份《施政报告》今天出炉，以“拼经济谋发展 惠民生添幸福”为主题，楼市减辣与调低股票印花税，对市场气氛和实体经济刺激作用有多大，还得拭目以待。环球经济低迷、高息环境持续，还有地缘政治形势，均不利于香港，外围逆风急劲，香港最重要是做好自己。内地经济待振，特区政府财政状况转差，短期刺激经济手段其实不多，托市措施只属权宜之计，目标仅是以时间换取空间，一边寄望外围逆风放缓，一边争取时间，让各项提升本港竞争力的长期措施逐步见效。这意味政府和各界必须加快推动香港经济转型，不要幻想吃老本走旧路，经济就会迎来转机。

《施政报告》拼经济

撑过艰难时期谋发展

这次是行政长官李家超第二份施政报告，若与首份施政报告主题比较，“谋发展”和“幸福”依然是关键字，最大不同之处，是这次的12字主题，突出了“拼经济”，兼且放在“谋发展”之前，某程度反映了短期提振香港经济的迫切性，甚至先于放眼中长期的“谋发展”。香港疫后复苏动力迅速消失，新一份施政报告需要“救急扶危”，地产界、投资界最关心的是政府有何托市措施，当中又以楼市减辣及调低股票印花税最多人谈论。

香港楼市从历史高位回落了一成半，市场一度憧憬的“疫后大反弹”昙花一现，今年以来累积升幅料将归零。过去数月，政商界不少人为全面撤辣造势，一时称再不托市“楼市将崩溃”，一时又称楼价回升可带来“财富效应”刺激经济，云云，不过更多人预期政府只会局部减辣。至于股票印花税，下调似是事在必行，关键同样在于幅度。施政报告最终有何决定，今天自有分晓，不排除投资者仍嫌托市力度不足，市场反应如何，有待观察。

业界持份者出于自身利益，当然希望政府托市力度愈大愈好，不过话说回来，楼市减辣撤辣对实体经济刺激作用，本来就言人人殊；所谓“楼价上升带来财富效应”之说，亦有夸大之嫌。一些研究指出，股汇财富的流动性远高于物业，股市旺对消费确有刺激作用，但物业财富效应其实很低，仅对奢侈品市道有轻微提振作用，对日常饮食消费，刺激效果甚至近乎零。至于调低股票印花税，最大问题在于大幅下调或暂时停收，会影响政府库房收入。目前政府已有财赤压力，下调股票印花税的空间，其实不大。

宏观经济表现，取决于消费、投资、政府开支及外贸四方面，考虑到本港外贸受制于外围需求疲弱、人工岛和北都多项大型基建项目一两年后才动工、继续派钱会加剧财赤，夜经济等提振消费措施亦已密密登场，政府可做的短期刺激措施，其实所余无几。现在政府出手托市，有助刺激楼市股市交投，对于短期提振市场信心，总有一些帮助。减免外地人首次置业税款，又或採取“先免后征”做法，可以配合抢人才政策；将股票印花税率由目前0.13%，降回至0.1%水平，与主要竞争对手看齐，对于保持本港国际金融中心竞争力，也有正面作用。这些措施起码有其他政策效果，不是为托市而托。

发展范式必须改变

港觅出路不能靠炒

当前本港经济面对的困境，是外围不利因素太多，内部自生动力不足；推动经济升级转型需时，无法立竿见影，但手上可以运用的短期刺激经济工具，又非常有限。现在官方实际所能做的，就是採取一些短线措施，阻止经济失速下滑，设法多撑一段时间，期望外围形势出现转机、逆风有所减弱，以及让各项抢人才、抢企业、促创科、开拓东南亚与中东新兴市场等发展大计，逐步见到成果。

环球经济不明朗，高息环境持续多久，无人说得准，香港可以做的是一边整固底子、加紧融入大湾区及国家发展大局，一边等候时机。内地经济不景与地缘政治变化，对香港经济表现确有颇大影响。近月本港股市拾级而下，西方外资参与度减少，市场普遍认为与这两因素有关，唱淡内地经济前景者大有人在，然而随着中央密密出招，内地经济近期已有回稳迹象；历史经验亦证明，内地经济韧性，往往比外国分析师所想为强，正如2015、16年内地股灾，当时外界也充斥悲观论调，可是一两年过后，又是另一片光景。另外，中美斗争格局难有大变，并不代表只有紧张对峙。近期中美关系稍见缓和，加州州长本周访华洽谈合作，第一站正是香港，反映即使香港左右逢源空间显著收窄，仍可设法“找位站”。

香港经济受压，未来一年难免要捱，施政报告须有短期提振措施缓减痛楚，更要争取时间，加快推动产业多元化、实现经济升级转型，托市措施必须放在这一框架下理解。若有人以为政府撤辣，“北水”就会卷土重来，炒旺香港楼市，这跟疫后旅游零售业界有人期盼内地客涌港“爆买”一样，同属一厢情愿，也反映他们不明白香港发展范式必须改变。