资料图 路透/Casey Hall

路透对逾50名分析师调查预估中值显示，美国可能在明年初对中国征收38%关税，预计最多拖累中国2025年经济减速1个百分点。

分析人士认为，随着特朗普即将上任，2025年中国经济将面临更大压力，美国关税冲击是最大不确定因素，楼市低迷等现实困境也让中国经济更加脆弱，推出更多刺激经济政策至关重要。

路透在11月13-20日进行的调查结果显示，绝大多数受访者预计特朗普将在明年初对中国商品调高征收关税，预估区间在15%-60%，预估中值为38%。大多数受访者认为，美国不会在2025年初对中国商品征收60%的全额关税，因为这可能加速美国的通胀。“预计2025年（美国）不会立刻征收60%的关税，”澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆称。他认为，新一届美国政府将重拾特朗普1.0的原计划。

基准预测情景是，对华征收关税将分两步走实施：一是先恢复关税清单1-3商品的30%关税，对清单4A/B的商品征收15%关税，这将使平均关税从13%提高至22%；二是对所有清单商品加征10-15%的惩罚性关税，届时平均关税水平将提高至32-37%。投资银行--摩根士丹利亦预计，美国最快可能在2025年一季度提前宣布全面关税计划，并在2025-26年分阶段实施。特朗普“王者归来”增添对华悲观情绪。

不过巴克莱银行中国首席经济学家常健认为，中国2025年出口表现取决于美国可能加征关税的时点，而这仍是个未知数。即使美国新政府行动非常迅速，预计关税细节最早可能在二季度末或三季度初公布。对于调高关税对中国经济的影响，受访者预估中值显示，美国关税冲击可能令中国2025年国内生产总值(GDP)同比增速减少约0.5-1个百分点。

分析人士预计，接下来中国可能会宣布更多新的刺激措施。“特朗普上台有望进一步打开国内政策空间，...后续更多增量政策也正在路上，”国盛证券首席经济学家熊园称。他预计2025年中国GDP目标增速可能仍定为5%左右的偏高水平，紧盯12月中央政治局和中央经济工作会议，以及明年3月全国人大会议对赤字率、专项债新增额度、特别国债额度等的具体部署。“国内刺激计划至关重要，但面临汇率稳定和控制债务等制约，”余向荣称。

不过他也发出警告，认为年底中央经济工作会议召开之时，特朗普贸易政策可能依然缺乏细节，中国前瞻性政策指引更可能低于预期、而非超越预期。还有一些受访者呼吁中国决策者加快结构性改革，推动经济增长模式从出口和投资拉动型向消费驱动型转变。