最近几天，东北证券首席经济学家付鹏在汇丰内部活动上的演讲，刷爆各大网络平台和微信朋友圈。

网上流传的讲稿长达2万多字。在演讲中，付鹏从方方面面剖析了中国经济的现状，对前景表达忧虑和悲观。

对于付鹏的观点，网民吵得不可开交，有人觉得都是干货和大实话，也有人认为是危言耸听。

付鹏到底讲了什么？应该怎样看待他对中国经济的研判？

财经大V的内部分享

公开资料显示，付鹏毕业于英国雷丁大学，主修国际证券、投资与银行学，曾任职雷曼兄弟、所罗门投资集团，2008年回到中国发展，先后效力于中国中期、中国银河、杭州冲和等机构，2020年起出任东北证券首席经济学家。

由于分析独到、大胆敢言，付鹏成为知名的财经大V，曾多次在新华社、中央电视台、中国国际广播电台的财经节目中担任嘉宾。

这次演讲的场合，并非财经节目或公开论坛，而是汇丰私人财富规划11月24日在上海浦东文华东方酒店举行的一场内部分享会。

汇丰私人财富规划成立于2020年，最初在上海和广州，后来拓展到杭州、深圳、北京、佛山、苏州、成都等城市。据分享会主持人介绍，由于中国拥有庞大的中产阶级人数，对财富管理的需求逐步提升，私人财富规划已成为汇丰中国的重要战略之一。

付鹏此次演讲的主题为《2024年年终回顾和2025年展望——对冲风险VS软着陆》。他开场就说，大概率会有人把内容透露出去，因此“我在这儿讲话会谨慎一些，非常小心谨慎”。

然而，自称“非常小心谨慎”的演讲内容，还是震撼了很多人。长达84分钟的现场录音和将近3万字的文字实录，迅速在互联网上流传开来。

付鹏到底讲了什么？

付鹏说，中国经济早在冠病疫情之前就已出现很大问题，最近几年情况不但没有改善，还进一步恶化。

他指出，中国国内人口萎缩、中产跌落、财富分配不均、有效需求不足，加杠杆的空间已到尽头。外部环境方面，全世界加速右转，特朗普二次执政后的贸易战将更加难以应对。内外交困之下，中国政府可打的牌非常有限，经济前景不容乐观。

在财富分配方面，付鹏认为，要解决问题，必须提振内需，内需的核心就是进行再分配。政府和居民之间、贫富之间、债务和杠杆之间都要再分配。

在消费问题上，付鹏指出，消费已经发生结构性变化及总量上的变化，食品、饮料、零售“都结束了”。

对于中产阶级，付鹏说，中产的跌落是普遍现象，现在投资创业，要么做富人的生意、要么做穷人的生意，必须放弃中间层。

对于人口问题，他说，大规模老龄化开启，年轻人不再生育，将是巨大的麻烦，因为所有债务的兜底没了。

对于房地产，付鹏指出，过去上涨主要建立在两个基础上，一是人口红利，二是加杠杆。现在需要年轻人来当“接盘侠”，但年轻人的接盘能力严重不足，这个模式已经难以为继。

对于A股，付鹏说，所谓牛市都是说给散户听的，中国股市跟经济有时候是反向关系，经济越差的时候，某只手就越会出动，让人往里投钱，再把钱给圈住。

对于大学生就业，他建议，孩子不是富二代的，就别卷学历了，以后学历没有太大价值，还不如到有钱人家当“赘婿”。

对于新兴产业，付鹏警告，爱国已经成为一种生意，“你只要说这东西遥遥领先，8000块钱的东西就能卖18000”。哪怕10家公司中有九家是骗子，都得认，“你必须明白国家主义的特征”。

对于汇率，付鹏认为，明年不容乐观，利率、汇率、财政三方面政策腾挪空间有限，利率可能破2，汇率估计在7.3至7.8。

对于中美贸易战，他指出，随着全球右翼政治兴起，欧美正在建立排除中国的新贸易体系。特朗普今年再次当选美国总统，中国面临的这场仗，比2016年那届还难打。

付鹏还批评了眼下的舆论环境，“谁说不行谁就是叛徒，谁说不行谁就是不爱国，谁说不行就网上攻击他”。他指出，真正可怕的是如果大家都不去讲，到了关键时间点上，会使得所有的资讯回馈形成谬论性错误，“最后你们会发现，连决策层都做出错误判断，那就完蛋了。到最后谁是那个误国误民的，历史会有正确评价”。

付鹏辟谣被有关部门约谈

付鹏的上述言论在互联网上热传，网民看法不一。

支持付鹏的网民认为，他的演讲不仅输出观点，也有具体研究结果佐证，付鹏还深入外卖员、餐饮业者、年轻打工人等群体，了解最真实的情况，反映出来的问题与民众的感知契合。

反对的网民则认为，中国经济问题复杂，指标有好有坏，机遇和挑战并存，付鹏过于强调负面因素，一味唱衰，制造焦虑和恐慌。

也有评论认为，付鹏这次主要是给投资人作内部分享，提供全球资产配置建议，对普通老百姓意义不大，对决策层来说，要考虑的因素也不止这些。

还有网民担心付鹏本人的处境：“真敢说啊！离被封杀不远了吧。”

目前，付鹏演讲的内容在中国主流网站上都已下架，相关录音和文字只在YouTube等境外网站上可见。不过，他的微博和抖音账号仍然正常运作，并未被封。

网上还流传一份通知显示，原定于11月30日在杭州康莱德酒店举行的汇丰“汇眼观天下闭门分享活动”因主讲嘉宾付鹏无法出席而取消，疑似汇丰银行员工称付鹏“因为被监管约谈了临时来不了”。

对此，付鹏本人11月28日晚回应称，汇丰银行活动是因为该行自身原因不得不取消，但银行员工却歪曲造谣他被约谈。另据中国证券网报道，东北证券研究所相关人员11月29日也回应称，付鹏近期并未被监管部门约谈。

唱响光明论的同时也应重视不同声音

中国经济眼下正面临重要关头。官方9月下旬推出刺激经济的“组合拳”，11月8日又宣布力度空前的化债方案，部分经济指标有回暖迹象。30个重点城市11月的新房成交量环比小幅增长3%；11月制造业采购经理指数（PMI）连续第二个月处于景气区间，财新PMI也连续两个月位于扩张区间；10月非在校青年失业率连续两个月降低。

不过，形势仍然严峻。外部环境方面，美国当选总统特朗普说，他上任后将向中国商品额外征收10%关税。他并警告，金砖国家若妄图削弱美元，它们出口至美国的商品将面临100%关税惩罚；人民币兑美元汇率承受压力，不断下探；欧盟对中国电动车加征五年关税，中欧仍在就此磋商。

国内方面，中国10月份居民消费价格指数（CPI）涨幅接近于零，经济仍难摆脱通缩困扰，工业生产者出厂价格指数（PPI）也持续下跌。2025届高校毕业生预计达1222万人，就业压力下，报考公务员人数创新高。疫后“补偿性”结婚潮结束，前三季结婚人数同比减少94万3000对。主要房地产企业仍面临破产重整的威胁。地方经济尚未探索出新的发展模式，企业投资和民众消费的信心严重缺失，就连社会治安方面，近期也出现多起恶性案件，有评论认为和经济状况相关联。

付鹏的观点当然是一家之言，但能有如此流传热度，恐怕不仅仅是语出惊人的原因，他所说的和当前中国的经济状况特别是民众的心理感受，有不少契合之处。

经济趋势和民众信心互为因果，中国官方一再要求唱响经济光明论，但如果财富分配、增长模式等深层问题不解决，一味鼓吹稳中向好、遥遥领先，封杀唱衰言论，可能会留下更大隐患。

在这个内外压力叠加、社会情绪不安的节点，决策者不希望消极论调在广大民众中流传，或许有其考量，但必须重视客观存在的问题，否则中国经济前景堪忧，投资者只能像付鹏所说的，多配置点美元资产了。