中国股市悲观情绪持续发酵，A股上证综合指数星期四（1月18日）一度跌至近四年来低点，最终有惊无险地守住2800点关口。分析认为，决策层可能派出“国家队”出手救市，但短期内不会出台市场期待的强刺激政策，投资者耐心将进一步受到考验。

上证指数在过去40天内接连失守3000点和2900点关口。中国2023年全年经济数据出炉隔天，上证指数星期四开盘一个半小时后即跌破2800点，一度下挫至2760.98点，为2020年4月以来的新低。

上海和深圳两市早盘约有4800只个股下跌。反映沪深两市蓝筹股走势的沪深300指数，在上午11时15分左右跌至五年来最低的3171.63点。

A股跌势一直延续至午市开盘后，但闭市前一个小时，即下午2时左右开始快速回弹。上证指数10分钟后就重新站上2800点，闭市报2845.78点，全天上扬0.43％。沪深300则收涨1.41％至3274.73点。

带动A股快速反弹的背后，是多只追踪大盘走势的挂牌基金（ETF）成交量激增。华泰柏瑞沪深300ETF的日均成交额在星期四飙升至150亿元（人民币，下同，28.6亿新元），远高于过去一个月的日均成交额45亿元。易方达沪深300ETF的单日成交额也创下56亿元的历史新高。

这令投资者联想到去年10月中国国有基金中央汇金投资公司出手增持ETF，带动股市回弹的操作。《证券时报》旗下“券商中国”平台引述业内人士称，星期四下午的动作与此前相似，不排除存在“国家队”资金入市的可能性。

新加坡管理大学李光前商学院副教授傅方剑接受《联合早报》采访时分析，相关ETF在短时间内成交量飙升，仅靠个别投资机构难以带动；且当时市场并无重大信息发布，从体量和时间点都更符合“国家队”救市的特征。预计此举在短期内将稳定市场情绪，为A股暂时止跌。

另一方面，香港股市在连跌三天后迎来反弹。恒生指数星期四高开高走，在半导体和互联网股领涨下，全天攀升0.75％至15391.79点。

此前一天出炉的中国全年经济数据缺乏亮点，分析师认为官方若不出台大规模刺激政策，今年经济增速难以维持在5％。同期公布的中国人口数据显示老龄化趋势加剧，则进一步冲击本就脆弱的市场情绪。

傅方剑说，虽然投资者普遍期待官方加大刺激力度，但预计决策层的优先考量不是救市，而是趁着低潮期对经济进行结构调整，例如减少对房地产行业依赖等。“从目前看，高层在这方面定力较强，而副作用就是影响股市情绪。因此，不能指望今年会有大牛市，要等到经济基本面有实实在在的好消息，股市才会持续走高。”

中国总理李强星期二（16日）在瑞士达沃斯论坛上强调，中国在推动经济发展过程中“坚持不搞强刺激，没有以积累长期风险为代价换取短期增长，而是着力增强内生发展动力”。

中国央行星期一（15日）维持关键政策利率不变，令期待降息的投资者失望。瑞银（UBS）投资银行亚洲经济研究主管及首席中国经济师汪涛星期四在投资者电话会议上研判，大幅降息或量化宽松的可能性不大，官方可能更多通过财政政策提振经济。