中国资产管理巨头中植企业集团承认严重资不抵债的三天后，北京警方对中植系所属财富公司立案侦查，并对解某某等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。

中植集团上个星期三（11月22日）向投资者发出的致歉信披露，中植账面资产2000亿元（人民币，下同，383亿新元），而债务在4200亿元到4600亿元之间。

6月下旬，中植系四大财富公司的产品相继逾期后，这是投资者首次发现中植的窟窿有多大。此前对于中植规模、多个金融牌照和上市资产处理变现的种种幻想，破灭了。

中植在致歉信中说，由于资产体量庞大，产业分布复杂、经营主体和项目主体众多，大量代持企业资产、关联融资及对外担保事项还须进一步核查确认，最终资产负债情况还会调整。

市场分析认为，该集团流动性已近枯竭，账面资产以债券和股权为主，处置难度大，投资者需做好收不回本金的准备。

不过民间舆论对此反应不一，很多人认为，中植系虽然资金盘大，但旗下产品投资门槛骗高，无论是定融，还是信托，投资额基本在百万以上，因此影响到的只是“有钱人”。

有网民就评论，恒大爆雷是坑普通人，而中植主要是收割富人。但也有人认为，如果投资人颗粒无收，无异于给本就迷茫的中国金融业泼一盆冰水。

中植系的“背景”

看似神秘的中植系，从创始到发展的关键，与国企改革、政府关系分不开。

中植创始人、在2021年因病猝逝的解直锟，原是黑龙江省伊春市的一名印刷厂工人，在印刷厂经营不善时临危受命，通过承包责任制，把印刷厂做了起来。1995年，他成立中植企业集团，主业为造纸、房地产，以及收购国有不良资产。

2002年，借着参与国企哈尔滨国际信托重组，中植搭上了全面转型金融快车。哈尔滨信托改名为中融信托，中植占股高达六成。

不久后，中植又将中融信托36%的股份转让给央企上市公司经纬纺机，中融从此披上了“央企信托”外衣，并迅速跻身信托业第一梯队。

但实际上，因为控制了中融的第二大和第四大股东，中融的实控股东仍是中植。而中融信托的董事长刘洋，是中植系创始人解直锟的外甥，也曾在中植集团担任副总裁。

依托中融信托，中植发展出大唐财富、新湖财富、高晟财富和恒天财富。这四大财富中心，除了规模最小的高晟财富，其他三家都通过股权的精心设计，贴上央企、国企的标签。

例如，恒天财富和大唐财富，命名上就跟随了央企恒天集团和能源央企中国大唐。虽然有央企作为股东持股，但它们并非实际意义上的央企。

如果说中融是中植系最核心的资本运作平台，那么这四家财富中心是中植的“血库”，在2022年的管理规模合计达到2.5万亿元。

除了信托和财富公司与国有资本的关联，解直锟令坊间猜测的“背景”，也和他的哥哥解植春相关。

解植春曾是金融领域的官员，根据公开资料，他位至中投公司副总经理、中央汇金总经理，也曾兼任中国证券业协会副会长等职位。他在2015年辞职，现任清华五道口金融学院硕士生导师。

收割富人三板斧：背景、规模、高收益

中植系的商业模式，是左手操作财富管理、信托，以高利率吸引大量资金，右手控制上市公司、投资地产企业、城投债等，以期得到更高收益，本身就是高风险的运作模式。

但是近30年的发展，让中植构建起包含实业、资管、财富管理、保险的体系，控股超过10家上市公司，投资煤炭、矿产、新能源，并手握多张金融牌照，让人眼花缭乱。

许多投资者甚至在不清楚投资的底层资产时，先被其规模震慑，然后被8%至9%的收益率所吸引，最后通过其央企背景产生信任，最后出钱投资。

一名中植集团前管理岗位人员对腾讯新闻说，习惯了8%至9%产品收益的人，很难再回到市场上买3%利率的存款。

这位匿名的管理人员称，中植系财富公司以固收产品为主，而且大量产品涉及“资金池”，也就是募集的资本，被挪腾到其他业务上，比如地产、投资等。

这位管理人员也说，资本市场行情好时，中植持股的上市公司市值一天就能涨上十亿元，然而资本市场持续低位徘徊，使得中植账面浮亏严重。

据财新网报道，在2015年高光时期，中植系曾同时投资57家上市公司，但此后股市由牛转熊，监管也收紧减持规定，二级市场退出困难，中植风险开始暴露。此时，中植发挥了强大的募资能力，借道地方的“金交所”，更多地发行定融产品。

踩雷监管、根在地产

此次北京警方所立案侦查的，也是中植旗下财富公司所发的定融产品。北京京都律师事务所的律师在微信公众号上评论称，中植系涉嫌非法集资，对应刑法中非法吸收公众存款罪和集资诈骗罪。在中植系众多金融线条之下，非持牌的定融产品是生命力最为脆弱的。

定融，全称为定向融资计划，企业在地方金交所备案，向特定投资人私下发行。如果没有金交所备案环节，其性质即为非法集资。

《证券时报》在2021年的一篇报道中揭露，中植系的财富公司通过“伪金交所”，以高息吸引投资者，购买其违规理财产品，向地产和相关公司提供千亿融资。

报道称，“这些源源不断的资金，就成了中植系的庞大资金池，且鲜有监管、去向不明”。

除了财富管理公司频频涉足地产，中植的资产运营核心——中融信托，也有大量的地产产品。据凤凰网“风暴眼”梳理，中融信托从2013年到2022年，在房地产行业的资产分布与中国政府对于房地产的调控政策“完全背道而驰”。

中融信托合作的房企，如华夏幸福、融创、恒大、阳光城、蓝光等数十家企业，也都一一爆雷，无法还债。

这大概率是因为，政府越是收紧，地产和城投越需要非银信贷的“快钱”，而对金融机构而言，“房价还会涨”的幻觉，和城投公司的政府背书，也让它们对地产难以抗拒。

谁能置身事外？

中植系旗下财富管理公司的产品，起投额度大都在百万以上。今年8月，自称是恒天财富理财经理，署名梁亮的文章在网络流传，称中植违约将涉及高净值投资人15万人，债权权益2300亿，客户金额从300万元到最高50多亿元。财新网则引述知情人士称，中植在全国有20万左右的财富客户。

在互联网上，一些人认为，这些可以一投就投资百万的高净值人士的财富受损，不会直接影响普通人。

但是，一方面，中植和银行金融机构有着密切的联系，违约可能会产生连锁反应，导致更多金融机构资金链紧张，难以兑付；另一方面，经济艰难复苏，投资者受损后更不敢出手。

事实上，高净值人士的投资方向，本就具有风向标作用。如果他们捂紧口袋，谁又能有长期的投资信心和预期呢？