来源：彭博社

作者：Shulun Huang、Iris Ouyang

春节前银行间市场往往面临流动性“大考”，而今年年关资金缺口规模或低于往年，资金交易员们也许可以略松一口气。

中国央行周一降准落地，释放1万亿元资金弥补中长期流动性，叠加经济疲软、股市低迷导致居民发红包兴致不高，今年春节居民取现因素对资金面的压力或亦有所减缓。

据澳新银行资深中国策略师邢兆鹏测算，通常春节流动性缺口约为2万亿元人民币，今年预计缩减至1.5万亿元，降准能有效弥补这个缺口，同时地方债发行进度偏慢，也减缓了资金需求。

上周银行间隔夜加权回购利率跌幅创两个月来单周最大，周一早盘尽管央行在公开市场净回笼4000亿元，隔夜回购仍小幅下跌，7天期品种亦偏弱，显示交易员对后续资金面偏向乐观。继续关注央行的公开市场操作，在过去的10年间约有8年曾出现节前短期资金飙升，央行若注入流动性将有助于避免这种情况。

本次降准幅度高于去年且落地时点选在春节之前，市场对后续进一步宽松的预期高涨。央行1月份并向政策性银行注入了1500亿元净新增抵押补充贷款(PSL)，助力为住房和基建项目提供低息贷款为市场输血。此外，央行还在上周五重启14天期逆回购，投放跨年资金。

“鉴于近期货币宽松政策的目标，今年的流动性压力应该会进一步缓解，”牛津经济研究院经济学家卢姿蕙表示。她预计上半年或还有一次25个基点的降准、亦有望降息10个基点，并辅以公开市场净投放以降低融资成本。

持续的房地产危机和消费疲软加剧了人们对中国经济的悲观预期。尽管政策不断释放暖意，但股市低迷持续，A股基准上证综指在春节前夕跌破2700点整数关口。更多人似乎倾向于“勒紧裤腰带”过年，这或许能一定程度缓解春节取现而造成的流动性压力。

家住甘肃的自由职业者Stone Zhang年收入约15万元，但去年炒股就亏了9万。他表示往年都会给父母包红包，每人约3000-5000元人民币，今年不打算给了。

“现金需求看起来比往年要低，由于收入前景黯淡，今年人们可能不喜欢发红包，”邢兆鹏指出。

周一A股早盘跌势扩大，上证综指一度创下五年来盘中新低，此后收窄部分跌幅。股市疲弱下，债市持续坚挺，10年期国债收益率徘徊在2002年6月以来低位区间。

1月末中国货币市场再现流动性分层迹象，春节前非银资金状况仍受到市场关注。不过中信证券固定收益研究团队发布的报告预计，全市场和存款类机构的资金利差或将收窄，“在长期资金释放以及预期改善下，2月份资金面平稳过渡的确定性相对较高。”