在股市方面，历史上著名的港股危机包括1987年股灾致使联交所停市4天、1997年亚洲金融风暴、2000年科网泡沫爆破、2007年次按风暴引发的2008年金融海啸、2015年的“811汇改”令港股大挫等。其中，香港回归中国之前的两次大股灾最为惊心动魄：由1970年代石油危机触发的港股股灾，令恒生指数从1973年的1774点高位，逐级累泻至1974年于150点始见底，跌幅一度超过90%。恒生指数跌幅超过50%的另一次股灾，则发生在1981年至1984年期间。当时中英就香港主权问题进行角力触发香港信心危机，一度引发资金外流。恒生指数由1981年7月最高的1810点跌至1982年12月的676点，累跌接近63%，也极为震撼，直至1984年12月中英达成共识正式签署《中英联合声明》，恒指才开始反弹，并很快升破1200点关口。

中英谈判风波至今，香港又一次陷入国际政治风波，那么恒生指数会否重蹈覆辙，大挫超过50%？笔者相信，风波在短期或触发港股下调，中期的股市气氛也受浓雾笼罩，未来数月恒生指数走势难免有波幅、无升幅。然而，出现恐慌性股灾的可能性并不大。

这是因为，一方面如今驻港中资企业总数已逾4000家，总资产超过3万亿美元，尤其是在港中资金融机构，在香港金融版图中已“三分天下有其一”，绝对有实力支撑港股。另一方面，中国内地每天南下港股通的资金可高达420亿元人民币，以港股日交易量来说，南下资金也有举足轻重的影响力。而且一旦股市持续下跌，各蓝筹股企业的股东们，当然有极大诱因回购股票以稳股价。

另一方面，港股市场有大量成熟的国际和香港本地的机构投资者，并不会因为市场大跌就撤资，而往往会精明地抄底。由于香港作为唯一能够投资中国机遇的国际市场，机构投资者目前当然无法全然放弃。而对于散户投资者而言，恐慌也绝对不是一个聪明的选择。美国银行曾分析从1930年至今的数据发现：如果投资者错过了标普500指数每10年里表现最好的10个交易日，总报酬率91％。如果投资者选择留在股市持续投资，总报酬率则接近为15000％。

分析完股市，我再预测一下香港楼市的表现。作为国际金融中心地位是否稳固的标准之一，过去的各类政治事件，对于香港楼市影响程度不一。根据公开数据显示，在香港回归中国之前，早在上世纪的“六七暴动”期间，香港楼价曾累积下跌42%。八十年代初的中英谈判，楼价跌幅约为32%。与之相反的是，受八十年代末期的政治风波冲击，香港楼价曾短暂下跌约4%左右，但随后，楼价在同年第四季疯狂反弹，全年更出现17%的升幅。

香港回归中国之后，2003年“23条”立法期间香港楼价曾跌11%，2019年反修例引发的社会事件导致楼价累积跌约6%。反而在2014年9月至12月的“占领中环”运动期间，楼价非但未跌还出现5.9%的升幅。

为什么楼市越来越跌不下去呢？答案并不复杂，由于近十年来香港一直处于土地供应紧缺的状态，刚需购买力十分强劲，楼价易升难跌，每每在负面因素消除后，楼价都迅速展开报复性升浪。

在当前高度不确定性的氛围下，港区国安法对香港楼价很可能会有一定的短暂影响。最明显的反应会出现在工商物业上，去年6月以来的社会运动和新冠疫情的冲击，再面临如今的政治事件，令工商业出现经营困难，部分行业如餐饮等已经出现了倒闭潮，相应令工商物业价格跌势加速。在住宅一手市场方面，短期内发展商推盘将持观望态度，新盘定价料会偏向保守。二手市场方面短期内也可能成交量将出现下跌，部分资金不足或出现工作变故的业主可能会减价套现，现金充足的业主也可能选择转卖为租。

然而中长期而言，香港楼市供不应求的局面未变，楼价其实没有多少下跌空间。即便出现较大的变故令香港楼价突然重挫，香港特区政府手中也有极为充足的“弹药”，包括为楼市“撤辣”，放开本地居民购买第二套或更多住宅，甚至可考虑放宽外地投资者（包括内地居民）在香港购房的限制等。

在汇市方面，中国全国人大审议港区国安法的消息出炉之前，12个月港元远期合约低于7.78，但最新（5月25日）则报7.8336。12个月港元远期合约报价上升，预示港元进一步走弱，或有资金外流的迹象，若港元持续走弱，国际金融大鳄或会前往香港兴风作浪。然而，港府用于支撑港元汇率的外汇基金总资产现已高达42591亿港元（5460亿美元），且历经1997年亚洲金融危机之后，香港金融监管部门对银行采取严格的压力测试，即便2008年的环球金融海啸、2019年的中美贸易战冲击，都未让港元汇率出现危机。香港早已证明其有能力承受得住资金大量流出流入，金融市场价格大幅波动的考验。纵使出现更巨量的资金流走，背后还有中国逾3万亿美元的外汇储备作后盾，应可保港元外汇市场的无虞，不致动摇香港国际金融中心的地位。

不过笔者在此要强调，以上推断是基于美国总统特朗普未有对香港大动干戈情况下的结论。然而美国去年底已通过“香港人权与民主法案”，外界普遍认为特朗普政府若未回应港区国安法，将被视为对华软弱，因此美国政府有巨大的诱因对香港采取制裁措施。