此外，今年还存在两种中度增长风险。一是美国企业负债率已经远超前金融危机时代，飙升至前所未有的水平。但这并不出人意料，因为利率从未在这么长的时间内维持这么低的水平。虽然杠杆泡沫可能在未来某个时点成为一种风险，但在利率显著攀升前，泡沫没有理由破灭，甚至都没有理由收缩。这也解释了为什么2020年企业杠杆似乎只是一种中等威胁。

最后一种中等危险是汽车行业崩溃。去年全球汽车销量暴跌，对德国经济造成了毁灭性的打击，德国是迄今为止最大的汽车和汽车制造机械出口国。德国生产目前已经低于2009年经济衰退时的低谷，而行业经济衰退不仅仅是一个周期问题。

一场由环境关切、社会变革以及能源和技术转型所带来的完美风暴，意味着汽车和工程行业，不仅在德国，而且在美国、西欧和日本，都可能正在经历一场长期衰退，其影响深远程度堪比20世纪80年代的去工业化进程。但去年需求严重骤减可能带来暂时性的复苏，而这解释了为什么汽车及工程行业今年不应如此麻烦重重。

相比之下，科技行业面临政治性风险，而且风险很高。大型科技企业无法再确定能获得决策者的尊重。面簿、苹果、亚马逊和谷歌曾一度被视为创新力量和进步代理，现在，却被视为操纵政策和剥削消费者的无情垄断者。这些企业一直是美国经济和股市的主要推动力，而以监管、特别税收或分拆等形式出现的，对其商业模式的严重政治挑战，可能导致2000年至2002年的互联网泡沫破灭过程重演。清算有可能在今年开始。

所有风险中最大的风险源于美国总统大选。全球市场一致认为特朗普将获胜，导致市场可能面临两大潜在冲击。获胜的特朗普可能在第二任期内变得更加保护主义、好战和不可预测。而如果其对手是伯尼·桑德斯或伊利莎白·沃伦，那么美国经济的四大行业——医疗、金融、科技和能源，将面临前所未有的破坏性威胁。

鉴于特朗普注定会发表恐吓投资者的言论，而某些民调将在竞选的某个时刻显示取得胜利的可能是民主党，美国政治几乎肯定会在11月3日以前偶尔触发一轮恐慌。

（作者Anatole Kaletsky是龙洲经讯首席经济学家、联合主席，著有《资本主义4.0：一种新经济的诞生》（Capitalism 4.0:The Birth of a New Economy））

一场由环境关切、社会变革以及能源和技术转型所带来的完美风暴，意味着汽车和工程行业，不仅在德国，而且在美国、西欧和日本，都可能正在经历一场长期衰退，其影响深远程度堪比20世纪80年代的去工业化进程。