出口下滑将是下半年经济的主要风险

此外，当前中美贸易争端尚未完全解决、全球经济放缓、贸易保护主义抬头，多重不利因素之下中国未来的外贸仍将面临较大下行压力，尤其是5月中美贸易黑天鹅事件对出口的影响已经有所显现，外贸下滑风险是三四季度经济的主要冲击。6月中国以美元计价的出口同比下降1.3%，上半年对美国出口累计降幅达8.5%，已成为中国出口的主要拖累。

值得注意的是，贸易摩擦并没有影响中国同东南亚的贸易往来，反而使得双方贸易联系进一步加强。2019年上半年，中国对东盟国家增速逆势上升，对东盟国家出口累计增加7.9%，其中对越南出增长超过10%，对菲律宾和马来西亚的出口也远超平均水平，东盟似乎已成为贸易摩擦的“受益者”。而从中国海关总署统计看，东盟2019年甚至有望超过美国，成为中国第二大贸易伙伴。

但笔者认为，转口贸易应是中国对东盟出口强势的首要原因。观察2019年1-5月与去年同期相比的贸易增量可以发现，越南自中国进口增加47.1亿美元，而同期对美国出口增加49.4亿美元，增幅相当，表明可能有相当规模的中国产品经由越南，间接出口至美国。

图表1 越南对美出口和对华进口同步飙升

资料来源：越南统计局，京东数字科技

那么，东南亚国家能否成为中国出口的稳定增长点？事实上，中国对东南亚的出口激增更可能是一个短期现象，且已经引起美国的警觉。7月2日，美国商务部对越南钢铁制品征收最为456%的惩罚性关税，便是一个明证。笔者认为，随着美国加强对越南货物出口的监督，并将越南列入汇率操纵国观察名单，这种“转出口”现象注定不会持久。在全球需求疲弱下降和保护主义抬头的背景下，全球贸易萎缩的趋势难以避免，在“转出口”现象消退的预期下，三四季度的中国出口下行压力或将进一步增加。

而在7月10日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定了进一步稳外贸的措施，包括完善财税政策，继续降低进口关税总水平，完善出口退税政策，加快退税进度等，多重措施为内外因素冲击下低迷的外贸前景提供了一定政策保障。而G20峰会后中美两国重启贸易谈判，避免了短期内中美贸易争端进一步恶化的风险。但未来出口情况，很大程度上仍将取决于中美谈判进展和全球经济的走势。

政策与改革须加快落地，年底谈判值得期待

总体来看，在今年上半年经济数据波动加大的背景之下，6月工业、消费数据的反弹虽超出预期，但也并不令人意外，其可持续性也有待观察；尤其考虑到正在显现的关税冲击，中国经济并未完全走出低谷，下半年经济面临的内外部压力仍然较大。

而纵观全球，进入2019年，各主要经济体均已接近周期顶点，增长动能乏力。美国耐用品订单、PMI等领先指标已经出现下行趋势；而欧洲经济成长缓慢、英国脱欧悬而未决，货币政策空间有限；日本的增长也接近停滞，疲弱的外需或将直接拖累中国未来的出口。而从全球经济的“晴雨表”韩国来看，2019年以来迅速走低的韩国出口，或预示着未来全球经济将进一步放缓，甚至进入衰退区间，中国出口面临的全球环境并不乐观。

在此背景下，通过逆周期调控政策稳增长、稳就业；加大对外开放力度，促进各项改革措施落地；同时争取谈判、避免外贸下滑成为常态仍是当前中国政策的最优选择。

短期来看，如何切实减轻企业负担、降低企业融资成本、改善企业中长期预期对于现阶段的中国经济至关重要。考虑到近期通胀压力减弱和全球降息周期可能开启将给予货币政策更多空间，笔者预计下半年货币政策将整体延续结构性宽松的态势；财政方面也将积极开源节流，确保减税降费等政策落地效果的同时，出台更多刺激消费、基建补短板等稳增长配套政策。

同时，今年11月的APEC会议将是决定未来局势的一个重要时点，如果中美贸易争端能够得到缓释，中国宏观层面的经济政策能够加快落地，推进结构性供给侧改革，如利率并轨、三块地、财税体制改革等，加快对外开放仍然是解决结构性问题、提升增长动能的应对之法，在客观帮助中国经济在明年企稳。