科技威胁是另一码事

美国决定对华为“断供”，则是另一码事。重新调整贸易关系以及市场准入、知识产权保护和技术转让等方面的规则，固然是美国及其主要盟友都想达成的目标，而且受到中国自由派和精英分子的支持，但是特朗普政府的优先事项似乎已转向遏制中国崛起成为科技强国。美国能否达成此目标有待商榷，但是近期美国多方遏制华为的行动将对整个科技产业带来重大影响。

如果华为禁令变为永久措施（白宫也可能取消该禁令，就像对另一家中国公司中兴那样），则华为的智能手机以及电信基础设施业务将受到重大损失。就智能手机而言，竞争对手将迅速占领华为流失的市场份额；而对电信基础设施来说，情况则较为复杂，华为不仅在成本效率上遥遥领先，而且技术也更为先进，尤其是5G。

将华为拒之门外将对5G的整体发展及相关供应链造成重大影响，亚洲科技行业的盈利可能会下降中个位数，其中台湾受到的冲击最大（中高个位数）。在此期间，全球硬件和半导体制造商的压力依然很大，因此避开这两个行业是明智之举。

北京方面是否会采取反制措施还有待观察，比如限制向美国出口稀土—— 此举可能大大限制美国制造高科技产品的能力，并可能引发美国进一步报复。这种恶性循环将导致公司削减开支，进而损及全球经济增长，并导致金融市场承压。

情况可能不至于到此地步。然而，随着时间推移，科技产业可能分裂成两大阵营，分别由美国和中国及各自的科技巨头主导。随着竞争日益加剧以及新供应链的发展、迁移和脱钩，在全球范围内多元化投资并避免过度集中显得更加重要，无论是在美国、中国或是科技领域都是如此。

投资者应如何布局?

经济风险居高不下，目前看来央行可能在更长时间内保持低利率。因此，收益率策略的重要性将日益彰显，比如，持有以美元计价的新兴市场主权债，相较于美国国债有357个基点的利差；做空一篮子低息货币（澳元、纽元和新台币）并做多一篮子高息新兴市场货币（印尼盾、印度卢比、南非兰特）。

就亚太区而言，亚洲高收益债券的到期收益率高达7.5%，颇具吸引力，而且受贸易战的影响相对较小。过去我们青睐的香港和新加坡的房地产投资信托基金（REITs）目前来看估值已高。寻求建新仓的投资者或许能从本地银行和中资银行获得更佳回报，二者的盈利稳健，而且股息收益率分别高达5.0% 和5.8%左右。

对投资者而言，尽管目前不确定性弥漫，但这并不意味着要完全退出市场，尽管未来谈判之路更加崎岖，但贸易协议依然有可能达成。随着基准利率进一步走低，投资者应把握获取收益率的机会，而多元化布局比以往任何时候都显得更加重要。

（作者系瑞银财富管理亚太区首席投资总监。本文仅代表作者观点。责任编辑邮箱：[email protected]）