陈敏兰：经济风险居高不下，随着基准利率进一步走低，收益率策略的重要性将日益彰显，而多元化布局比以往任何时候都显得更加重要。

贸易摩擦再度升级，并迅速延伸至新战线，令投资者不得不考虑转变策略。

就在中美最新一轮经贸磋商即将开始前几天，美国总统特朗普突然在5月10日连发数条推文，指责中国“破坏协议”。白宫随后将进口自中国的价值2000亿美元商品加征的关税税率从10%上调至25%，并威胁将对余下3250亿美元中国输美商品全部加征关税。中国随即采取反制措施，对600亿美元的美国商品加征关税。

随后美国的措施进一步升级：美国商务部在5月16日将中国科技业巨擘华为公司列入出口管制“实体名单”，实际上相当于切断了美国企业对华为的关键零部件供应。虽然白宫将这项禁令延后90天才正式实施，但是对北京方面来说此举意味着冲突严重升级，并有向非贸易领域延伸的风险。

值得注意的是，这可能导致全球两大经济体之间开启科技冷战，中美或各自发展生态系统。这对整个科技行业、股市以及全球经济都将产生重大而深远的影响。考虑到这种可能性以及短期内给金融市场带来的压力，投资者该如何布局？我们认为寻求收益率及多元化投资是关键。

贸易战是可以解决的

目前看来，中美双方似乎都不急于达成协议。美国经济表现稳健，失业率位于50年来的低点3.6%。对中国强硬还有助于特朗普在美国国内获得支持。中国经济在稳增长政策下也逐渐企稳。而且，与美国达成的任何协议都必须体现出“双赢”，中国不能被视为屈服于美国的遏制与霸凌。

中美摩擦很可能长期持续。然而，当初将双方引到谈判桌的因素并没有改变：此事对双方都事关重大，谁都输不起。如果贸易谈判彻底破裂，美国对中国所有商品加征关税，且中国回敬以非关税壁垒，则我们估计两国的GDP增速都将下滑1个百分点，美国股市可能下跌10–15%，中国股市跌幅也将达到15–20%，美元兑人民币或将升至7.3。

因此，为减少损失，最可能发生的情景是，双方都做出让步并达成协议，部分撤回已加征关税，美国要求的结构性变革部分得到解决。我们的基准情景是，中美将在2019年底前的某个时点达成协议。