对华投资之旅始于2004年最初着重银行与房地产业

谢松辉忆述，淡马锡对中国的投资之旅始于2004年，也就是中国加入世贸组织的三年后，当时的投资对象最主要是银行业，之后再扩展到房地产。

为什么是这两个行业呢？谢松辉解释，中国的资本市场开放还刚刚开始，此前外资“要投也是不能投”。中国最早能上市的金融企业是银行，淡马锡因而有了投资的机会。银行与房地产这两个领域，也正好反映中国经济逐步发展与对外开放的过程。

他说：“金融的流动与贷款，都是经济活动的反映，我们投资这两个产业，其实是在投中国经济发展的潜力。这是第一个发展的时期。”

2005年，淡马锡作为战略投资者入股了中国四大国有银行中的建设银行，以及非“四大”的民生银行后，又大手笔入股“四大”中的中国银行，引起各界瞩目。

有中国媒体计算，当年淡马锡在这三家银行的投资达到40亿美元；如果再加上将来建行首次公开售股（IPO）时的10亿美元投资，淡马锡对中国银行业的总投资规模达到50亿美元，成为外资机构在中国金融业最大规模的投资，也是淡马锡在海外金融领域的最大投资。

淡马锡作为战略投资者大举买入中国国有银行股，被认为是对中国国有银行改革的一次信心投票，同时也被期许能将现代公司治理模式引介到中国。

投资中国第二阶段抓住消费驱动增长新趋势

2010年初淡马锡对中国的投资进入第二个阶段，这时投资组合转向消费驱动的经济增长新趋势。

在2008年全球金融危机后，中国政府为应对危机推出了“4万亿”刺激经济计划，主要投资于基础设施，也造成了一些供过于求。之后，中国力推经济转型，寻求将增长模式从投资驱动型增长转为消费驱动型，淡马锡也就有了投资中国消费领域的机会，淡马锡进入了中国的保险领域，入股平安保险。

再之后，淡马锡瞄准中国的电子商务、消费与创新、共享经济领域，投资对象包括阿里巴巴、美团点评、滴滴出行。依照公司的投资策略，淡马锡也重点涉入中国的医药科学领域。

谢松辉说：“特别是在这个方面，中国最近的发展成果正面，百济神州、信达生物，不久前已经上市。”

随着中国中央政府重视人工智能与电动汽车，又给外企带来新的商机，淡马锡很快就投资到相关领域的领先企业商汤科技、蔚来汽车等。

谢松辉说：“我们的投资策略，都是随着各个地区、国家经济发展的趋势而改变，如果我们做得好，就投得比较早，比别人看得早，做得不好就是跟着别人。我们最希望做的是，人家还没有看到我们先看到。”

高度评价中国改革开放刺激世界消费贡献可观

这次专访以中国的改革开放与淡马锡的投资经验为主题，与许多涉足中国的企业与高管一样，谢松辉对于改革开放给予高度评价。

他从经济学的角度分析，中国在40年里成为世界最大的制造业国家，提动物品价格明显下降，人们的购买力提升，促进世界消费，“中国对刺激世界消费的贡献是蛮可观的。”

那么为何美国今年如此强烈批评中国各种改革的不足，甚至扬言不惜放弃中国市场，很多矛头指向中国国内，认为根源都在于中国自身的问题。

对此，谢松辉说：“我会说这是一个全球发展的趋势，中国只是一个例子。”

他指出，全球金融风暴之后，全球经济的平衡就陷于动荡中，一些国家为应对金融风暴所采取的措施，也加剧了国内的贫富差距，引起了更多问题，于是出现英国脱欧、西班牙与意大利领导层频密更换的现象。这是中美矛盾激化的大背景。

他说：“当然，你不能说原因都在外国，中国内部没有问题。不过，中国一路来都说，我们可以谈；国家与国家之间，应该能够心平气和坐下来谈，把问题逐步的解决掉。”

不过，当贸易问题涉及到政治观点和意识形态时，问题就更为复杂。美国跟西方国家采取的是自由主义的经济结果，政府的作用只是监控，反之中国是由上到下的经济体制，如何在两者中争论孰是孰非？谢松辉认为：“其实各自有不同的立场。不一样就有冲突，特别是当利益不平衡的时候，就会有冲突。”

与绝大多数分析人士一样，谢松辉认为中美贸易战的核心还是两个大国在安全、科技发展领导力之间的竞争，国家战略的竞争。

在外部压力下，他期许中国利用机会促进自己本身的改革开放，做一个“榜样”与“模式”，在外国的批评声中推进国家经济体制的转型，对外贸易进一步的开放，一步一步的改进。

至于贸易战是否会影响淡马锡在中国的投资决策，谢松辉认为，投资人要看得比较长远，比如人口老化现象，投资者可以正面地寻找更长的寿命能带来的投资机会；在中产阶层增长的经济体，也可以关心消费升级带来的发展潜能等。

他说：“我们投资是看长期，看短期很难做，10年以上是很难看，10年是很好的标志。”

新加坡与中国体系不同，新加坡能做的，中方可能做不到；新方想学中方的，新方可能也做不到，因为彼此的法律体系不相同，但交流对双方面都有帮助，所以淡马锡很积极、也很乐意交流。

发展过程中，一定有好的一面，也会有困难与挑战。我们看到的是中国政府一直很关注负面的影响，尽他们有能力去解决问题。环保就是一个很好的例子。开始的时候中国可能更注重经济更快速的发展，环保没有做得这么完善，这几年，他们做得更加积极。你现在去北京，就非常不同，好了很多了。

——淡马锡总裁
兼首席运营长谢松辉