目前已宣布的政策措施，不符合中国“传统”的财政刺激，后者主要依赖增加投资支出，尤其是基础设施投资。事实上，总体经济刺激方案看起来更像是西式的，与中国传统的刺激方法相比，这种刺激见效的滞后性更大，确定性更低。它发挥作用需要时间。

2019年全球经济增长前景

随着金融环境收紧和财政刺激失去动力，美国经济明年几乎肯定会放缓，向趋势线靠拢。此外，最近数据显示欧洲经济增速暂时下降，预计未来大体上只会恢复到趋势水平。

美国和欧盟可能出现的这些变化，将导致全球经济增速从现在起到明年底减少约0.25%。因此，中国将成为主要变数。如果中国经济增速从目前的5.2%进一步放缓，那么全球经济明年的增速将远低于趋势线，市场将极为担忧全球性经济衰退。

另一方面，如果中国放松经济政策的举措越来越有效果，抵消了贸易保护措施可能进一步升级的影响，那么全球经济增长可能会从当前略显低迷的水平有所反弹。

假设中国经济增速明年年底前回升至6.5%——表明政策刺激取得一定程度的成功——将直接使全球经济增速加快0.3%至0.4%，随着其他新兴经济体在2019年底前也出现回升，全球增速将略高于趋势线水平。这也将标志着新兴市场资产动荡的结束。全球性衰退的风险将减弱，2019年将是经济扩张周期后期的一年，而不是周期的结束之年。

这将是美中两国贸易谈判代表在未来几个月里取得成功的奖励。


随着中国经济放缓，全球经济“即时预测”数据也在不断下滑

支点资产管理公司(Fulcrum)“即时预测”模型的11月报告显示，尽管美国经济增长仍保持在3.2%这个非常健康的水平，但全球经济仍在继续放缓。全球经济目前的增长率3.4%，略低于趋势水平。

欧元区经济放缓是由于暂时性因素，明年可能会反弹。然而，对中国经济增长的判断目前还难以确定。中国经济增速现已放缓至5.2%左右，与2015/2016年人民币危机期间的下滑情况类似。


译者/何黎