常杰、欧阳辉：得益于供给侧结构性改革的“去产能”政策，周期性行业公司的业绩在最近两年大幅度上升。从比率看，A股公司的经营状况承受压力。

据上市公司中期报告披露的财务数据，2018年上半年全部3540家A股公司总计利润1.95万亿元人民币，与上年同期相比增加14%，增速较上年同期下降2.18个百分点。

从行业分布看，上半年在29个中信证券行业中，银行和非银金融业86家公司合计利润0.96万亿元，占比49.2%，其后依次是房地产、石油石化、建筑、汽车等行业；前十位行业公司数目占比38%，合计利润1.49万亿元，占比76.6%。

从变动金额看，上半年总计利润同比增加2859亿元。银行增加520亿元，石油石化增加334亿元，钢铁增加289亿元，其后依次是房地产、基础化工、非银金融、建材等行业。前十位行业合计占增加金额的80%。通信减少87亿元，农林牧渔减少45亿元，纺织服装减少9亿元，综合减少4亿元。

上市公司业绩的行业分布和变动反映了中国经济的结构和特征。以银行为主的金融业拥有利润的大部分份额，利润金额随着经济总活动量GDP的上升同步增加。房地产和建筑行业是实体经济活动的主要力量，获得了与之相称的利润份额和增长。与这两个行业密切相关的上游资源品行业，例如钢铁、建材、石油化工等，受益于其下游行业的规模和繁荣，也位于利润份额的前列，并获得相应增长。

从业绩增速看，上半年总计利润同比增加14%，增速较2017年中期下降2.18个百分点。钢铁行业同比增加128.3%，建材行业同比增加100.1%，其后是石油石化、商贸零售、基础化工、房地产等行业。通信行业同比减少75.6%，农林牧渔减少38.9%，交通运输减少2.3%。

从业绩增速的变化看，上半年电力及公用事业上升48个百分点，商贸零售行业上升36个百分点，计算机行业上升28个百分点，其后是国防军工、餐饮旅游、食品饮料等行业。钢铁行业下降383个百分点，煤炭行业下降350个百分点，石油石化下降153个百分点，其后依次是通信、有色金属、机械等行业。

2008年金融危机以后，中国的净出口承受压力，政府启动宽松的货币政策，同时增加投资以提振经济。房地产投资和基础设施建设旺盛，与之相关的钢铁、煤炭、水泥和电解铝等行业产能迅速扩张而出现过剩。2015年中央经济工作会议提出供给侧结构性改革，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”，禁止建设产能过剩行业新增项目，引导既有产能退出。

接下来三年间，供给减少而需求稳定使钢铁、建材、能源等行业的业绩大幅改观；受历史同期高基数的影响，在2018年上半年，与投资建设相关的上游行业的增长率有所降低，但仍旧显著增长并优于其他行业。

2018年中期3540家A股上市公司总计实现利润1.95万亿元，其中工商银行以1604亿元利润列首位，中兴通讯以78亿元损失列末位。3177家公司的业绩为正，合计利润2万亿；363家公司的业绩为负，占比10%多，合计损失502亿。

2018年中期上市公司业绩总计比上年同期增加14%，单个公司则表现不一。业绩上升的有2324家，占65.6%，业绩下降的有1216家，占34.4%。

对单个公司的中期业绩统计发现，平均为5.52亿元，标准差50亿元，数据分布离散。统计指标峰度和偏度的数值说明上市公司的业绩并非正态分布，存在极端离群样本。中位数为0.68亿元，众数为0.31亿元，分布严重右偏。

业绩最好与最差的公司差距巨大，数目占四分之三的公司的中期利润低于2.1亿元。利润超过100亿元的公司数目为26家，占总公司数目的0.73%，其合计利润1.05万亿元，占总计利润的54%。

对3540家上市公司的业绩从小到大排序，以公司数目的百分比划分区间，按区间分组求和。业绩最好的前1%的公司合计利润1.14万亿，占总计利润1.95万亿的58.4%；前5%合计利润1.51万亿，占77.5%；前10%合计利润1.66万亿，占85.2%。剩余占公司数目90%的公司合计利润0.29万亿元，占14.8%。以中期业绩数据计算，工商银行的利润超过业绩最差的2887家公司的合计。