实际上，除了依靠优惠政策的烘托外，美日企业因手握着充沛的现金，也显示出了自我非常强大的并购能力与商业信心。观察发现，伴随着经济基本面的改善，美国股市不断创出历史新高，日本股市也抵达近30年的最高点位，上市公司在利润不断增长的同时，市值规模也越来越大，手中的“余粮”也愈来愈丰盈。

统计数据显示，美国非金融类上市公司的现金储备超过了2万亿美元，其中排名前24位的上市公司掌控的现金储备达到了1.12万亿美元；同样，据日本经济新闻报道，日本上市公司的手头现金目前达到120万亿日元，按500家主要上市公司计算，公司手头现金占总资产的比率达11%，比美国还要高。

在此我们必须强调，企业财务状况本来就与市场并购交易存在着正相关关系，即财务状况越强大，越有利于企业展开并购，而并购的利好消息也可一定程度刺激股价，进一步扩大公司市值以及获利能力。

值得注意的是，与美日等国企业在全球并购市场呼风唤雨完全不同，中国的海外并购似乎走向了低潮。来自中国工业和信息化部《2018中国企业跨境并购年度报告》的数据显示，今年上半年中国企业产生跨境并购交易数量，比上一年度同期减少42起，交易资金规模下降18%，并且这也是在两年前中国企业海外并购创下历史高位后，连续四个半年出现的回落。

更值得关注的是，昔日一直处于放量增长状态的中国民营企业海外并购，也在出现了不小程度的收缩，今年上半年交易并购环比数量下跌了26%，金额下跌了30%。

的确，海外商业并购环境的收紧，对中国企业跨国并购构成了不小的约束，其中美国不仅强化了外国投资委员会（CFIUS）的权威，而且制定了外国投资风险审查现代化法案（FIRMMA），导致中国企业对美投资在今年上半年断崖式下跌70%以上；

与此同时，作为昔日中国企业在欧洲展开并购最活跃的国家，德国也推出了对非欧盟企业收购本土战略性企业的审查新规，并且首次以安全为由，叫停了中国企业收购电网运营商50赫兹公司部分股权一案。

但我们需要指出的是，中国企业海外并购的收缩，并不完全是欧美国家的政策调整所引起，很大程度上是因中国国内“去杠杆”的要求所致。对比发现，在海外并购降温的同时，今年中国境内企业并购交易金额也下跌了27%，境内外商业并购步伐整齐划一地放慢，既可以看做是政策方向有序引导的结果，也可以视为企业在资本扩张之路上回归理性的标志。

从全球范围来看，跨境并购总体向上的趋势不可逆转，而且海外并购还是企业实现弯道超车的重要途径。对于中国企业而言，暂时的放慢脚步并不意味着永远的停滞不前。在海外政策环境日益变得严酷的情形下，中国企业更需要静下心来苦练技术创新之功。

须知，资本巨物并不一定是市场强人，但技术巨臂一定是商业王者，只有勤加内涵修炼，将自己打造成钢骨金身，才能在国际并购市场上振臂一呼而收八方响应之效。

作者是中国市场学会理事，广东外语外贸大学经济学教授，研究生导师

中国企业海外并购的收缩，并不完全是欧美国家的政策调整所引起，很大程度上是因中国国内“去杠杆”的要求所致。对比发现，在海外并购降温的同时，今年中国境内企业并购交易金额也下跌了27%，境内外商业并购步伐整齐划一地放慢，既可以看做是政策方向有序引导的结果，也可以视为企业在资本扩张之路上回归理性的标志。