张锐

冲破贸易保护主义的迷雾，撕开单边主义的铁幕，闯过逆全球化的险滩，穿越地缘政治的烽火，商业资本迈开的铿锵并购脚步伸及全球各个角落。来自汤森路透的最新数据显示，截至目前，今年全球并购交易规模已达到3.24万亿美元，同比增长40%，创出历史新高，而且2018年打破并购规模的年度历史记录，已经没有任何悬念。

总量盘子还不足以清新展示时下并购力量的生猛程度。统计资料表明，今年迄今并购项目的平均金额达10.7亿美元，高出历史上任何一个年份的水平；同时一个个行业庞然大物在并购大潮的簇拥之下腾空而起，其中制药和化学品生产集团拜耳收购孟山都公司，产生了全球最大的种子和杀虫剂制造商；加拿大巴里克黄金收购兰德黄金资源公司，催生出了全球最大的黄金矿商；康卡斯特竞购英国天空广播公司诞生了世界最大的传媒公司。

初步统计，今年价值超过50亿美元的巨额并购交易，占到了交易总量的的44%。

按地区划分，今年上半年日、美、欧企业的海外并购金额总计为3816亿美元，其中美国企业为1751亿美元，占总金额的46%；日本企业紧随其后，达1122亿美元，占总金额的29%，高于欧洲的941亿美元和25%的占比。

另外，虽然除日本之外的亚洲企业并购金额逊于美国与欧洲，但在全球并购活动中所占的份额却提升到了35%，高出10年前12个百分点；相反欧盟公司并购占比相较10年前下降了14个百分点。

显然，美国与日本成为了全球资本并购最为活跃的国家。算了上半年的并购增量，截至目前美国的跨境并购总额达到了1.3万亿美元，全年再破历史记录的概率大大提升。同样，日本今年上半年不仅并购交易规模创出了历史新高，而且多达340起的企业并购数量，也刷新了历年同期峰值，其中规模超过1000亿日元（约8.78亿美元）以上的并购案就有13起，为日本历史上所罕见。

美日两国企业之所以能够在全球跨国并购阵营中鹤立鸡群，首先得益于两国特殊的财政金融与货币政策安排。拿美国来说，美联储升息动作不断，美元进入上升通道，仅今年以来就升值了6%，美元所形成的强大购买力，再加上无与伦比的特殊地位，直接组装成了美国企业大举海外并购的强劲“发动机”。

更为重要的是，特朗普在国内进行了大尺度税改，企业所得税税率从35%降到21%的同时，跨国企业回流到美国的现金税率也大幅降低了19.5%。

两项动作对美国之外的跨国企业不约而同地产生了“黑洞效应”，即一方面吸引大量企业转向美国，另一方面吸引美国海外企业的资金纷纷回流本土。对于转向考虑到美国经营的跨国企业而言，主要有投资新创公司与斥资购买股权两种途径，而后者相对于前者来说不仅成本低，且进入美国市场的速度要快，并购交易于是成为许多非美企业迈向美国市场的最优选择。

此外，据美国税务总局的统计数据，美国企业海外存留的利润总量约3万亿美元以上，其中今年上半年流回美国的资金就达5100亿美元，这些流进美国本土的资金除了少量用于还债与资本支出外，相当一部分用于了股权并购交易。

日本货币政策推动海外并购活动

与美国相比，虽然日本政府手中的日元没有如同美元那样的强势，但日本央行却一直推行着宽松的货币政策，连续数年保持低利率，且目前的短期利率和长期利率，分别维持在负0.1%和零左右的水平，由此为企业的海外并购创造出了低成本的融资环境。同时，日本银行过去几年主要投资于国内债权市场，但这种投资方式回报率较低，且会带来利率风险敞口。

相比之下，日本银行更愿意将资金拆借给能够带来更高回报的并购企业，日本企业出海收购于是变得更加的底气十足。