陈敏兰：“大国竞争”并不一定意味着熊市来临，投资者应密切关注中国的资本流动、外汇储备以及高频增长指标，以判断经济承压迹象。

美国总统特朗普宣称，与中国的摩擦是为了争取更公平的贸易条件，并表示过去数十年来不利的关税税率、国家支持与知识产权窃取已加快美国产业基础的空心化。但是，美国真正意图是不是不仅在于贸易，而是剑指中国的科技发展并遏制其崛起成为全球超级大国？

这股汹涌暗潮从特朗普积极与墨西哥谈判，但对中国采取强硬立场便可见一斑。《美国国家安全战略报告》将中国和俄罗斯称为是“修正主义力量”，正计划“挑战美国的力量、影响力和利益”。

区域股市表现低迷，亚洲投资者似乎认为美国与中国的贸易冲突在11月中期选举前不会达成协议。中美双边关系依然扑朔迷离，即便可能出现短暂休战，但贸易紧张局势仍会持续高企。

随着美国民主共和两党日益支持对中国采取更加强硬的态度，我们应密切关注特朗普意在遏制中国发展的可能性，这将在未来几年对政策和金融市场产生深远的影响。

中国的政策调整

对于中国来说，美国收紧对华政策的时机不太有利。经历多年信贷快速增长后，中国已着手在整个经济领域努力遏制债务上升，并推进去杠杆以降低系统性风险。中国加强了对金融体系的监管，收紧影子银行，且银行也在核销更多的不良贷款。

这些举措都已取得成效。自2016年初以来，中国的债务与GDP之比开始企稳。但目前美国步步进逼的贸易立场可能对此一进程构成威胁。

在经济已需要财政刺激以缓和美国关税冲击之际，继续去杠杆化会加重经济放缓的风险。中国推进其海外战略的能力，例如“一带一路”倡议，也取决于其能否保持稳健的国内增长。

因此，中国已选择推迟去杠杆化，并通过短期政策调整来确保经济有序放缓。金融监管的紧缩步伐已经放慢，对地方政府融资和公私合作伙伴关系的管控有所放松，中国央行也向银行体系注入了额外的流动性。

中国还可能通过完善法律框架、深化教育改革和提高研发能力来加快摆脱对美国的依赖，这些目标也与中国推动创新驱动型增长的愿景相一致。

早期迹象已表明，中国会开放与非美国公司以及欧盟、日本和韩国等市场之间的贸易和投资渠道，以满足其对高科技商品的需求，并放宽这些国家在中国消费市场的准入条件。

同时，这也有助于中国加强与其他亚洲国家的经济往来和外交关系，进一步推动由中国引领的《区域全面经济伙伴关系协定》和一带一路倡议等宏伟计划。

贸易关税是否会使得美联储暂缓加息？

今年MSCI全球指数上升主要是受美国股市的支撑，而新兴市场和欧元区面临内部动荡，亚洲股市在中国经济放缓和贸易紧张局势的拖累下步履维艰。2018年第二季度美国经济的年化增速约在4.2%，为2014年第三季度以来最快，这为美联储继续渐进加息提供支持，尽管美中贸易摩擦持续发酵。