美股方面，8月22日，美国标普500指数以3453天创下史上最长的连涨纪录。这轮涨势自2008年金融危机后开启，在美联储定量宽松和低利率的货币政策下，10年内实现了323%的市值增长，年均涨幅16.5%，这一数字显著低于美国牛市的历史平均涨幅22%。由于本轮涨势主要依靠廉价资金和股票回购助推而成，市场普遍担心这一循环背后不断累积的泡沫会破灭。

瑞银资产管理公司分析指出，“这是有史以来最令人讨厌的牛市，没有人愿意相信它”；里根政府管理和预算办公室主任大卫·斯托克曼也判断，对华贸易战已经成为最终推高股市的主要催化剂，美股崩盘不可避免。

特朗普执政以来，通过减税政策继续大幅推高股市，并以之作为自身的重要政绩大肆炫耀。贸易战期间，他判断中国会输掉战争的核心依据是“中国的股市正在持续大幅下跌”；日前“通俄门”调查压力陡增时，特朗普又公开对市场放言，如果自己遭到弹劾，将引发美股崩盘。

总体来看，特朗普将美股作为自己执政合法性的重要指标，对于股市跌宕的敏感性极高。即便华尔街和广大股民能够承受20%的区间性回调，但特朗普本人最多承受10%。遗憾的是，由于中期选举后共和党难以再继续推动财政赤字刺激经济的相关政策，美股进一步上涨的动力已经呈现出不足，目前标普500指数价值已经达到2000年股灾前夕峰值价值的两倍，过度依靠Faang（Facebook、Apple、Amazon、Netflix和Google）等少量科技股个股支撑，尽管尚未显现系统性风险，但在中短期出现显著的区间回调具有较大概率。

彼时，在贸易战中长期受困的经济部门将会面临进一步的资金短缺，很可能借势对特朗普的贸易政策施加压力。

总体判断，美股大幅震荡与贸易战拐点具有一定相关性，尽管发生的时间节点具有高度不确定性，但将对软化特朗普贸易立场带来利好因素。

综上所述，美国对华贸易战短期内难以因由中期选举等因素出现根本性拐点。种种迹象表明，特朗普政府甚至可能在此间提出更多施压措施：8月23日，他在白宫会议上再次强调指出“对中国给予的关注不够，这种情况已经持续很长时间了”。8月31日，白宫流出消息，特朗普已经明确在听证会结束后第一时间，启动对华2000亿美元商品的增税。

按照华盛顿战略与国际问题研究中心中国问题专家甘思德的说法，白宫贸易鹰派近期甚至已经开始擘画新战略，以促进中美两个经济体实现长远脱钩，目的是让供应链从亚洲回到美国。新加坡国立大学东亚研究所所长郑永年教授在近期文章中，也指出这种可能性存在概率较大，如果贸易战持续较久，中美两国或将形成两个相对独立但又相互关联的经济体系，一些国家依存美国市场，一些国家依存中国市场，更多的国家与两边同时保持经贸关系。

在这样的氛围下，总体判断贸易战将在中期选举后继续下去，但由于存在“通俄门”调查取得实质性进展和美股显著动荡可能性，特朗普政府对华贸易立场始终保持着根本性调整的灵活与弹性。就当下而言，还是要做好中美贸易摩擦“打持久战”的准备，保持对各方面消极影响的充分预估，不要有求急求快和投机侥幸心理，不要在内心主观划定转折节点，更不要跟风营造、渲染气氛。

这场战争自特朗普竞选以来就在美国当代政治话语中恣肆聒噪，有关方案在过去的两年里始终在白宫贸易鹰派的脑海中反复酝酿。在仍然留存着冷战遗念的两党保守派眼里，中美之间的全方位对抗本就是结构性的、是注定的、是现实主义的，是修昔底德垂诸永久的历史预言。在过去的半年里，这一切在中美两国各自的贸易体系里真真切切地发生着，一种焦虑和不安的情绪氤氲着每个人的现实生活。

面对困难，中国应有的态度不是希冀事情能够在某个突然绽出的历史机运面前戛然中止，而是冷静、审慎、深省，立足自身发展、解决好内部问题，继续深挖中国经济的内力。

邓小平上世纪末的讲话在今天仍然渗透着深刻的历史教益，正是在这样的困难面前，“我们可以很冷静地考虑一下过去，也考虑一下未来。也许这件坏事会使我们改革开放的步子迈得更稳、更好，甚至于更快”。

作者是中国盘古智库高级研究员

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