然而，更重要的是，人民银行在前数年开始了更严重的偏离，就是未经严谨论证和深思熟虑的开放，严重削弱了上述的资本控制（包括容许香港人民币期货的成立、和过度开放一些经常账渠道至足以被滥用作巨大资本外逃），以至在2015年8月容许大量企业和国民，透过滥用这些开放了的渠道进行大量资本外逃。

比如说，有些金融机构透过在香港人民币期货、国内现汇市埸和两地货币市场的利率套戥，造成了大量外汇储备流失、国内信贷萎缩、和将外国投机者在香港人民币期货市场的高杠杆，沽售转化为中国内地人民币现汇的沽压。

有些企业透过以对外直接投资为名进行了大量资本外逃；有些国民用信用卡来支付其在香港购买大量带投资性质和存款性质的保险；有些国民用每年5万美元的汇出额度将资金汇出。

以后者为例，只要有8000万国民滥用该5万美元额度作资本外逃，即可一夜间完全消耗掉当时约4万亿美元的外汇储备，由此可见当时5万美元的汇出额度的决定，其实未经严谨论证和深思熟虑。

尤幸中国领导层其后可能在外汇储备上，对人行和外管局划了一条3万亿美元的死线，后者和相关部委才在这些渠道上逐步收紧：这包括禁止国内金融机构再做上述利率套戥，禁止国民用信用卡购买上述保险，国民若要用那5万美元汇出额度，必须出具相关证明，而后来中央亦对滥用对外直接投资渠道作资本外逃的企业作出惩罚。

上述的讨论说明，中国现阶段还是要进一步封堵资本外逃的渠道，确保中国的资本控制能力。有了此能力，将意味短期资本账项受控，那影响人民币汇价将主要是正常的经常帐项（如进出口贸易）和正常的长期资本账项（如正常外国直接投资和对外直接投资），由于中国仍有相当大的外贸盈余，这些正常变动将不足以对人民币造成贬值压力。

此外，有了足够的资本管制能力（即封了资本外逃的主要漏洞），即使人行在贸易战期间透过大量货币增发，甚至另一轮量化宽松以支持股市、债市和经济增长，也不会造成上述“资本外逃→大量外汇储备流失→人民币汇价暴挫→股市再暴挫→资本再外逃”的恶性循环，从而确保中国将可在此贸易战立于不败之地。

相反，不封堵资本外逃渠道、或开放更多的短期资本账项（即进一步走向资本账项自由兑换），在贸易战期间将出现过多的资本外逃，以至出现汇率危机和上述的恶性循环，那中国在这场贸易战输的机率就相当大。

事实上，从贸易战才刚开始时，就出现人民币大幅下跌及所引发的股价续跌，就反映出已有相当数量的资本外逃出现，以至出现了一定的未战先乱，中央宜责成人行和外管局联合各部委封好这些资本外逃的渠道，从而确保中国立于上述不败之地。

（作者是新加坡南洋理工大学经济系副教授）