来源：彭博社

随着对本土股市惨淡行情倍感沮丧的投资者寻找出路，创纪录规模的中国资金正在流向海外股票。

1月份，33支追踪除香港海外基准指数的境内交易所交易基金(ETF)获得了20亿美元资金净流入。这是2020年末彭博有数据以来的最大月度数字。其中逾一半随着标普500指数创出新高而流入美国股市，另有2.04亿美元流入了日本。

这种热情在国内ETF市场造成了严重扭曲。某些情况下，它们的价格较标的资产价值高出了40%，并伴随着剧烈波动和频繁停牌。这些风险并没有吓跑投资者。由于中国实施资本管制，在本地股票继续下跌之际，这些产品作为散户资金进入海外市场的最可行渠道而持续走红。

Shenzhen Zhichang Fund Management Co基金经理Peng Hong说，投资者正在用脚投票，在高溢价情况下追逐这些基金有风险，但这是两害相权取其轻：美国股市可能回调，让你亏到脚脖子，而如果在国内股市抄底，则可能会一直亏到脖子那。

这表明国内投资者对中国股市失去信心，不过资金流出并不仅限于此。今年1月，外资净卖出145亿元人民币（20亿美元）A股，创下了连续第六个月流出的纪录。

出台刺激措施的希望所引发的股市上涨只持续了几天，因为疲软的经济数据很快给乐观情绪泼了一盆冷水。沪深300指数跌至五年低点，今年以来累计下跌逾7%。沪深两市中，只有17家公司的股价今年是上涨的。

这与海外市场的出色表现形成鲜明对比。强劲的企业业绩和对美国经济软着陆的预期，推动美股在新的一年里延续涨势，而随着日本经济摆脱通缩的恶性循环，该国基准股指也徘徊在30年高位附近。

这些受到追捧的ETF，是中国合格境内机构投资者(QDII)计划下的产品，该计划允许一些基金公司在限额范围内购买海外证券。资金池有限，导致ETF价格飙升至标的资产价值之上。因此，如果海外市场突然回调、溢价消失，投资者或将面临双重打击。

景顺长城基金一支跟踪纳斯达克100指数的ETF上个月获得了5.13亿美元的最大资金流入。该基金在此期间上涨逾8%，而该美国科技指数涨幅还不到2%。华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF吸引了4.26亿美元资金。

虽然在各发行人提示风险和限制申购后，这些ETF的溢价已从1月的极端水平普遍回落，但需求依然强劲，特别是尚无此类限制的新产品。

汇添富一支追踪MSCI美国50指数的基金一天就完成了2.2亿元人民币的募资，尽管原定募集截止日为3月22日。

交易所备案文件显示，为了抑制投资者的热情，今年有20只追踪外国股票的ETF或直接投资于这些股票的共同基金设置了单日认购上限。

上海谦璞投资基金经理陈实称，跟风行为是一个典型的反向指标，在溢价这么严重的情况下追高，可能意味着，一旦趋势逆转就会吃亏；但现在国内市场信心这么弱，也不能怪大家寻求向这些QDII宣泄情绪了。