中国聚焦

过去两个星期，中国资本市场血雨腥风。针对K12（基础教育）的“双减”政策，为教育培训行业带来了一场灭顶之灾，所有的学科类培训机构被严禁参与资本运作，上市公司则须要强制剥离K12业务，以后他们也只能被转登记为非盈利性机构，投资者也不能通过融资工具对他们投资。

该行政命令的落地，极大地打击了市场对中国投资环境的信心。以新东方和好未来为代表的教育集团，其股票在短短三天内跌去九成；同时大量的资金从中概股撤出，腾讯、阿里、美团等互联网行业的巨头无一幸免，股价整体回撤接近30%。

在大量损耗了市场的公信力后，中国政府真的能实现其制定的政策目标吗？答案是“不知道”。按照官方的解释，为了鼓励生育，就要降低养育成本，减少教育开支，所以要降低教培行业的利润。但中国K12市场的过度发展，本质在于人才选拔体制的僵化和教育资源分配的不公。

因为大部分地区的需求远高于供给，家庭的校外教育支出才如此沉重。在完全不调控需求侧的情况下，对供给侧进行粗暴的压缩，必然会进一步拉大供需失衡，长期来看会使得整个行业更加内卷。

更糟糕的是，因为市场供给的缩减，未来课外培训的成本会进一步上升，“只有富人的小孩才上得起培训”并非是天方夜谭。一个看似为了追求教育公平的政策，却可能导致贫富差距的进一步扩大，无疑是令人担心的。

此外，“双减”政策需要有一系列的配套措施先行。可目前为止，我们看不到任何这样的措施，看到的却只是无序和混乱。首当其冲的就是公立学校，他们被官方设定为校外培训机构的替代品。可他们是否有能力完成这项任务，家长是否对他们认可，公立学校因此产生的大量额外开支谁来承担？一切都没有预演过，都还处于拍脑袋往前冲的状态。此外，诸如教培行业已经吸收的大量劳动力何去何从，这样现实的问题，似乎都已经被放在了次一位，没有人关注。

中国政府并非无的放矢。鼓励生育可以延续人口红利，从而缓解社保基金的压力，同时也为日趋两极化的国际格局提供稳定的国内市场。但不可否认的是，这一次对教培行业的革命是极度激进的，既没有合理的论证，也缺乏必要的制度设计。如此极端的政策，反映出的是中国当下的官僚体系极度刚性。

斯坦福大学社会学系教授、清华大学社会学系兼职教授周雪光指出，刚性的官僚体制将冻结信息自下而上的反馈途径，同时导致专业人员在政策制定过程中的缺位。此次针对教培行业的政策制定如此混乱和激进，充分证明了这一论述是准确的。

值得注意的是，刚性化已不再局限于中国的官僚系统内部，而是有苗头成为政府与整个社会进行交流的新模式。尽管过去的几个月不断传出要对教培行业进行整顿的小道消息，但中国政府显然远没有意识到与市场充分沟通的重要性。如此激进的政策突然落地，酿成了金融市场的一场巨震。

在刚性的交流模式下，一旦上位者决定要执行某项政策，那该政策就是确定的、不可动摇的；相对而言，政策所造成的后果却是大大地不确定。这是因为，政策制定过程中任何来自底层或者市场的不同意见，都会被视作对上级权威的挑战，从而可能使发声者变成决策者的下一个目标。

结果，上下完全缺乏沟通，政策存在重大疏漏和风险的概率大大增加。由于没有来自外部的职业机会，基层官僚只能选择躺平；但资本则不然，他们是长了腿的。

K12政策24日落地后，新华社在28日试图稳定市场情绪，发文表示监管只是为了使特定行业的发展更加有序，不会改变中国开放的道路，但这仅有的努力却在短短几天后破局。随着新华社自己旗下的《经济参考报》发表了一篇批判游戏产业的重磅文章，以腾讯为首的科技类股票再次暴跌，而此次暴跌甚至波及了半导体、新能源等中国官方背书的行业。

在K12风波后，投资者尚能以“树上十只鸟，打下一只，飞掉九只”自嘲，期望鸟儿还会飞回来。但随着这第二枪的打出，市场的信心又在哪里呢？

作者是新加坡国立大学李光耀公共政策学院助理教授