01观点

美国继通过1.9万亿美元的刺激方案后，据报拜登政府正计划推出一个可能高达3至4万亿的综合政府经济方案。根据《华盛顿邮报》等引述知情人士，方案将分成两个部分，其一主要集中于推动绿色能源与应对气候改变的基建投入，另外为提升美国劳工竞争力。这笔巨款有可能将成为改变美国经济的关键契机。

拜登团队在竞选之时已经指出，美国需要实际的经济改革去增强竞争力，以保持其对华的优势。这除了是针对特朗普任期时的政策外，也是承认美国政府过去长久以来信奉自由经济信仰已不再合时宜。传闻中拜登政府正在讨论的政策反映了它正改变以往的传统，愿意让政府在经济发展中负担起更大的角色。例如推动港口、铁路、电网等基建投资，这除了是创造建造业就业的方法外，也是降低生活、交通成本的方法，可以增加整体竞争力。今年初美国德州因暴风雪出现的大停电就反映美国不少基建已老旧失修，而电费高昂会推高生活与工业成本，并降低竞争力。此外，据报资金也会用于提升美国基础教育，提升劳工竞争力。

积极有为的大政府？

无疑，拜登政府是采取了一个改革的方向，但其力度是否足够却不无疑问。以计划的其中一个重点基建为例，根据美国土木工程师学会（American Society of Civil Engineers）最近公布的报告所指，美国于未来十年内需求2.59万亿的投资。拜登的经济方案到底能起多大作用还得等待具体细节的公布。而对比起有“基建狂魔”之称的中国，其2020单是公布在新基建的花费已高达34万亿人民币（相当于5.22万亿美元），再考虑到两地成本的差距，此番拜登政府推出的基建花费其实并不算多。

因此，3至4万亿固然是很庞大的投入，尤其是对比起以往几届美国政府更显出拜登政府在经济改革上的决心。但考虑到美国的经济体量，这笔投入并未算是可以一劳永逸的数量，如果美国要巩固经济改革的成果，未来可能还得要有更多的资金投入。

改革面临重大阻力

再者，拜登构思的经济方案已面临不少潜在挑战。在政治方面，拜登虽然声称希望方案获得两党支持，但共和党却对这份几乎改变经济信仰的计划非常抗拒，加上先前民主党在推动1.9万亿支激方案时无视共和党强推，以及可能涉及到要加税填补巨额使费，都会引起不少的政治阻力。

另一方面，市场对于拜登大额使费的预期愈发浓厚，正谨慎地评估其可能的后续影响。市场普遍担心如果资金未有相应地投资到生产能力上，物价将会快速上升，引致经济过热并迫使联储局提早解释引致股市崩盘。另一方面，无论是以加税或是增加发债以支持大额财政支出，都会引致市场动荡。加税会减少企业盈利影响估值，而增加发债会进一步推力近日已发速飙升的债息，引发利率上行的担忧。虽然市场仍未突然崩溃，但从2018年第四季大跌市中可见，美股投资者可能是在消化了影响后才决定抛售资产。可见，拜登政府推出新经济支出方案，也必须面对股市突然崩盘的风险及相应带来的压力。