01观点

近日，美媒《彭博》指出拜登政府正在考虑如何向较富有阶层加税，以应付未未何将推动之基建。同时，民主党内一些左翼进步派如沃伦（Elizabeth Warren）也提出了大胆的加税方案，财政部部长耶律则称会考虑各种方案。若然落实，这次将是自1993年以后美国再度大规模加税。

早在拜登去年参选时，其政纲已承诺过将向富人加税支撑其改革美国的各种计划，故此加税早是预期之内的事。不过具体要如何加税，至今仍然有很大争议，而推动这些方案对美国以至全球资本市场也可能带来很深远的影响。

推倒特朗普减税方案

从现有的消息看，拜登政府的加税方案将推倒不少特朗普所推行的大规模减税（Tax Cut and Jobs Act 2017）的内容。在企业税方面，将由现时的21%提高至28%。这个幅度比起特朗普减税所减的要低。在之前美国企业税高达35%，减税后为21%，减少了14个百份点，拜登政府计划将企业税加到28%增加7个百分点相当于将特朗普减税的效果减半。

在个人所得税方面，拜登政府的方案不会完全推倒特朗普的减税方案，只会集中向年收入高于40万美元的家庭加征“富人税”。有说增加税率可能高达12.4%，即税率可能达到47.4至49.9%（现时为35%至37.5%）。此外，拜登政府也会重新加征特朗普减税方案中渐渐减去的遗产税。

除了推倒特朗普减税方案以外，拜登政府正在考虑的加税方案也有一些超过特朗普时代的新项目。例如其中一项正打算对100万美元年收的家庭，按其利用资本投资到股票、债券、或地产等的收益课以资本利得税。更甚者，民主党参议员沃伦近日更提出对资产净值高于5000万美元的家庭信托基金不论收入每年课以2至3%的税。这些都是有别于以往美国税项推出的新措施，主要针对资本累积的行为。

美国“资本主义”大转向

从现时看来，拜登政府的加税方案不单只是加税这么简单，当中所反映了的还有美国正试图走出从极端资本主义和经济自由主义等多年的教条信仰。除了推倒特朗普的减税之外，拜登的加税方案中试图加入“富人税”、资本利得税、甚至对资金直接收税等针对资本累积的税项。而其目的则是支持政府加大支出于基建项目，推动大政府的角色。以加税推动大政府的概念与过往美国奉行资本主义的印象大相迳庭，这些项目也引来推崇经济自由主义和小政府的共和党强烈反对，参议院少数党领袖麦康奈尔便表示没有共和党人会同意这个加税方案。

到底这个转向能否成功，还得看两院的辩论情况。美国现时才刚从新冠疫情中慢慢恢复，经济仍然疲弱、失业率仍在较高水平，急于加税可能阻碍了企业作新投资，减慢经济复苏。不过拜登政府承诺会更加政府开支于大型基建，对冲了可能引起阻碍复苏的影响。因此，企业加税很可能只会对股市做成重新估值的压力，应是面对最少压力的一项。因此，方案对美国就业的影响可能是温和甚至偏向正面。

资本市场将大受冲击

然而，对于资本市场而言，这个加税方案的负面影响则甚为明显。例如增加企业税必然会减低企业盈利能力，从而影响到上市公司的估值。美国经济已习惯了低税环境，自2017年开始美国股市的大牛市很大部分是特朗普减税带来的红利所致。加税很可能令到美股陷入大回调，甚至终结多年牛市。

另一方面，针对富人的“富人税”或是遗产税可能令富有人士将资产移离美国，资本利得税等针对资本所得的税项也会令资金从股市、债市、地产等资本市场流走。近年美国资本市场比起全球市场表现都要好，尤其是美股表现在众多市场中更是独树一帜，如果加税引起资本出逃，那“独强美股”的现象可能将迎来终结。拜登政府此时得在维护美国资本市场的优势与推动社会经济改革中作出平衡和取舍。