明报社评

美国总统特朗普发布行政命令，禁止投资所谓“与中国军方有关联的企业”，昨天开始逐步生效，中国三大电讯公司被纽交所除牌；在香港，一些美资券商的窝轮衍生产品亦要提早下架。特朗普连任失败要“复仇”，华府鹰派敌视中国，认为推动中美脱钩就是打击中国的“有效方法”，已到了不惜“揽炒”损人害己的地步。白宫的投资禁令，即时最受打击的，不是中国企业，而是持货的美国投资者，纽交所就“除牌”一事反覆再三，说明若有选择，华尔街也不想这样做。特朗普任期尚余一周多，不排除右翼鹰派对华还有更多豁出去的操作；总统当选人拜登虽然相对务实，然而受制于反华舆情，以为新政府会逆转特朗普时代的卤莽措施，容易流于一厢情愿。

朝令夕改纽交所无奈

中资除牌美股东损手

特朗普应对疫情不力，企图诿过于华，最终仍未能扭转大选败局。特朗普对华敌意不断升级，右翼鹰派眼见特朗普在任日子所余无几，亦希望把握时间，尽量利用手上权力，推出更多冒进兼危险的措施打击中国，设法制造既成事实，留给继任的拜登，日前美国国务卿蓬佩奥宣布解除所有美台交往限制，正是其一；大选后特朗普发出行政命令，禁止投资所谓“与中国军方有关联的企业”，则是另一例子。

白宫这一投资禁令，有很大的任意性，何谓“与中国军方有关联”，基本上就是美国政府说了算，纽交所就中国三大电讯公司在美国除牌一事，过去两周再三反覆，一大原因便是因为相关行政命令不清不楚，存在灰色地带，纽交所一度认为中国移动、中国联通和中国电信可以不受影响，上周初撤回除牌决定。根据美国传媒说法，白宫对此大为不满，财长梅努钦亲电纽交所高层，强调投资禁令包括这3间中国电讯公司，纽交所唯有朝令夕改，恢复除牌决定。

资本全球化，哪儿有钱赚，资金便会流向哪儿，白宫的投资禁令，逆资本逻辑而为，注定是损人不利己。纽交所的反覆，说明华尔街不认为除牌符合美国投资者利益，若有空隙可钻，宁愿设法回避。有美国投资管理公司高层形容，中移动是全球其中一间最有实力的电讯公司，对于禁令感到无奈。过去数天，中移动、联通等的股价大上大落，不少美国投资者被迫赶在禁令生效前低价尽沽手上持股，有机构投资者批评，禁令仓卒实施，最受害是美国的股东。

以往常有人以中国也限制资金进出或市场准入等，为特朗普的保护主义行径辩护，然而中国不过是发展中国家，美国却是发达国家、高举自由经济旗帜，华府针对中国企业，不管外表如何包装，实际也是自拆“自由经济扞卫者”招牌。对美资来说，总统行政命令再不合理也得跟随。摩根士丹利资本国际旗下的MSCI全球指数，已将3间涉事中国电讯公司剔除；在香港，美资券商亦要将一批相关衍生工具产品提早下架，由美资道富环球管理的盈富基金，亦宣布不会再加码投资相关企业。对中国三大电讯巨头而言，凡此种种当然不会是好消息，惟实质影响也很有限。3巨头在纽交所上市交易的股票，仅占公司股票总量2%左右，除牌对公司打击轻微，长远影响则要走着瞧。

拜登难改弦易辙

北京新法备应对

特朗普世界观偏狭，主张排外“净化”美国，就可令国家“再度强大”，近年美国右翼主张与华脱钩，逻辑亦近似，将中美竞争简化为所谓“中国占便宜”，未有切实检视美国自身问题。白宫鹰派希望利用仅余日子，采取更多行动打击中国，加紧推动金融脱钩似乎是其中一个方向。国会山之乱后，美国传媒透露，美国国防部、国务院、财政部曾讨论，将禁止投资中国企业的名单扩展至阿里巴巴和腾讯，上周四白宫官员还讨论修订禁令，扩大打击面。

阿里和腾讯是国际指数的主要成分股，截至去年底，占MSCI和富时罗素新兴市场指数权重都超过一成，倘若华府鹰派不顾后果禁止投资，随时引发金融动荡，害己害人；美国投资者目前累计持有总值约1万亿美元的中国公司股份，华府强迫美国投资者沽货，同样属于“揽炒”，决策者稍有理智都不会这样做，问题是现在的特朗普政府，已很难用常理猜度。当然，人们可以期望拜登上台后，白宫至少会恢复理智，不会像特朗普政府般冒进，不惜“揽炒”打击中国，可是指望拜登对华政策会改弦易辙，亦是不切实际幻想。

拜登入主白宫后，以行政指令废除上任总统指令，并无太大困难。倘若特朗普卸任前作出一些太胡来的决定，严重损害美国利益，相信拜登也会尽快调整，可是当下美国反华情绪高涨，拜登上台也只是标志华府由歇斯底里抗华，变成较为深思熟虑，现届政府留下的打击中国措施，不会突然出现180度大变，至于早前参众两院通过的《外国公司问责法案》，更有可能成为拜登政府日后向北京和中资企业施压的手段。上周六，中国商务部新规出台，旨在打击外国法律不当禁止或限制中国公民或企业从事正常业务，反映北京已准备了法律工具，随时应付拜登政府的挑战。