早点  港澳突搜

易锐民

最近清年假赋闲在家，重拾多年弃置的口琴，一口气吹了个多小时；当吹着陈百强的《涟漪》时，琴音带我回到了1999年底。

“生活静静似是湖水，全为你泛起生气……”，当年母亲患病住院，病房的电视传来盈富基金的宣传片。母亲总担心我们供楼压力太大，嘱咐我们要储蓄、节俭。

刚好港府为击退金融大鳄而在1998年买入大量股票稳住联系汇率后，决定成立盈富基金，借此把手上一大堆股票分批卖出市场。作为香港第一只交易型开放式指数基金（ETF），盈富基金上市规模达333亿港元（58.3亿新元）。和太太商量后，我把仅有约20万港元积蓄全部认购盈富。

当年香港金融管理局为盈富基金的电视宣传片选择配乐时，曾在邓丽君的《甜蜜蜜》和陈百强的《涟漪》之间拿不定主意。金管局组成“遴选委员会”，经民主程序最终《涟漪》险胜。

去年盈富基金庆祝上市20周年时宣布，基金在此期间累积总回报近三倍，不但跑赢恒生指数，还优于全球其他大型ETF。我那20万元的投资，收了20年股息后已差不多回本，而且股价升了一倍。

三倍的回报当然不错，但跟“股王”腾讯相比就差很远了，该股自2004年招股上市至今，股价升幅竟达700倍。腾讯一直成为股民的热门话题，总想香港出现另一只“百倍股”。

“百倍股”难求，不少股民追寻人生首只“十倍股”（ten bagger）。该词最先由传奇投资大师林治（Peter Lynch）发扬光大，借用棒球场上的术语“bagger”形容买股份如垒打得分。当然，投资者若想享受十倍股的回报，一般必须很长时间持有该股。

但最近无论电视、电台节目，还是报章的财经专栏，都有不少股民抱怨。参与投资港股多年，但从没像这两年如此沮丧，皆因港股只有科技股升，其余大部分都不升，恒指表现远远落后全球。

所有科技股的股价都处于高位了，现在才买未必做到“十倍股”，股民不敢贸然入市，而且中美的科技战也令人看不透。俗称“港版纳斯达克指数”的恒生科技指数面世约一个月，首只追踪该指数的交易所买卖基金也应运而生。南方东英恒生科技指数ETF上周五挂牌，但随即发生了“3033事件”。

3033是南方东英恒生科技指数ETF的股份编号，该股起始资产净值仅1.8亿港元，但全日成交额竟高达30.45亿港元，超越盈富基金而成为交投最活跃ETF。

问题是在开市竞价时段，理论上价值7.5港元的基金单位，投资者竟以20元大手成交，即ETF价格一度较资产净值（NAV）炒高近1.6倍。原来，正因恒生科指产品成为抢手货，而部分投资者对ETF的运作不认识，未留意实际NAV与单位基金的关系，误把ETF当作股票来炒。

南方东英恒生科技指数ETF与盈富基金不同，前者在挂牌前不供认购。当市场庄家（流通量提供者）缺席开市竞价时段，而买货需求极大时，就引发了价格大幅偏离实际价值。

开市后不足三分钟，该ETF的价格旋即由高位下跌逾六成。以每手200单位计，散户以开市价20元买入一手，4000元成本在三分钟便输掉约2400元。那些“抢贵货”规模共逾155万个基金单位的投资者，合计亏蚀逾1500万港元。

市场人士认为，港交所现行机制未覆盖ETF开市前时段大幅波动的问题，散户这次因此损手，相信能追讨损失的机会较微。专家分析，ETF庄家机制实在有改善的空间。

无论盈富基金，还是恒生科指ETF，都是追踪指数的股票基金，指数不可能短期内就有数倍、十倍升幅。ETF应是追求回报稳定的长线投资者的佳选；若要追寻“十倍股”，还是另觅他选。

例如，主打海南自由贸易港概念的美兰空港就是今年的“十倍股”，由年初的5.53元升至上月的60元。但该股昨天回落至45元，还需等待新消息再冲刺。

无论如何，投资涉及风险，我认识的朋友之中，在港股获巨利者不多。反而有人只不过40多岁，却在股票市场投资失利，身家足足不见了大半，大叹港股市场是一个大骗局。

我快将退休了，也希望将来的生活继续像《涟漪》的歌词那样：生活淡淡，似是流水；至于《甜蜜蜜》就似乎有点不真实，只在梦中。所以，我是不会追寻“十倍股”。