01观点

石油输出国组织（OPEC）上月与俄罗斯就协调産能的谈判破裂后，国际油价随即在减价战下大幅波动，但美国总统特朗普周四（2日）表示，预计沙特和俄罗斯有望于数日内达成减产协议后，国际油价应声急涨25%，创下单日最高纪录。可是，在油元国的财政压力，以及维系自身势力范围的政局稳定下，沙特和俄国即使没有特朗普“穿针引线”，亦不见得可在新冠肺炎的疫情下长时间以本伤人，攻占市场，故油价大幅反弹也不见得是美方的功劳。

按美国能源信息管理局（EIA）统计，2019年全球三大产油国分别为美国、沙特和俄罗斯，三国合计共占全球市场份额高达42%。不过，后两者愿意于宏球经济下行时大开产能，大打减价战，是与其生产成本有关。在政府补贴下，据Rystad Energy UCube早年的报告，沙特的产油成本为全球最低，每桶约为九美元，而竞争对手俄罗斯的成本虽然需要19美元，但亦位列全球第四低，大有本钱以本伤人。一如俄罗斯能源部长Alexander Novak曾扬言，该国的石油公司在“任何可预测的价格水平”保持竞争力。

沙特、俄罗斯的隐忧

可是，土地下的“黑金”虽是天降横财，既可使一国致富，但亦诱使一国不思进取，过度依赖出售天然资源过活，而沙特和俄国的经济结构则是油元国的经典范例。油元国是指一国大多收入来自出售国家资源，继而利用收入作二次分配，稳定就业、并提供教育和医疗等公共福利服务，以换取民众授予政权认受性的社会契约。

在表面风光背后，沙特和俄国亦有其公共财政隐忧。纵然两国的产油成本远低于全球平均值，但由于两国的公共财政来源主要依靠出售石油或天然气，这使其在价格战的实质成本，反超其他较细的产油国：沙特的财政平衡预算为83.6美元，而俄国则为42.4美元。因此，即使俄国有其成本优势，现时亦须面对逾390亿美元的预算缺口，而沙特最近更须削减两成预算。 由此可见，减价战终归也是“伤敌一千，自损八百”的暗战。

除供应面外，新冠肺炎令全球能源需求大减，同属两国不得不面对的现实。据国际能源组织（IEA）上月的报告预测，在全球运输业停摆之际，全球石油需求每日大减约110万桶，相当于沙特去年每日的平均产量，故在需求减、供应增的情况下，两国的财政问题定会愈演愈烈，未必能长时期支持做亏本生意。

各取所须的商业伙伴

除此之外，纵然沙特、俄国在原油市场斗得难分难解，但两国关系的本质并非意识形态的对手，而是各取所须的商业伙伴，故共同利益亦会驱使两国联手阻止最坏的情况发生。利雅得与莫斯科分别作为中东和中亚大国，不仅须设法维持自身政权的稳定性，更不容势力范围里的邻国出现动乱，以保持大国间天然屏障的作用。不过受减价战拖累，两国的盟友，如巴林、科威特、阿联酋、阿塞拜疆、哈萨克、土库曼等油元国已元气大伤，若然这些国家倒下，所创造的权力真空势会引起也门般的内战，迫使两国插手干预，犹如泥牛入海。

自介入叙利亚内战后，俄国与沙特在中东事务互动频繁，并非全然是敌我分明的关系，故减价战不必只涉及两国的明争暗斗，更反而可成挤走美国页岩气商的联合手段。诚如上述所见，美国近年石油产能大增，是由于2010年代的页岩气技术革命所致，但由于不少中、小型生产商的产油成本高达55至65美元一桶，难以在减价战求存，只有小数行业龙头，如雪佛龙、埃克森美孚，可在油价处于25至35美元继续营运。是以，俄国与沙特短期内只需要抢走美国的部分市场份额，其实已可鸣金收兵，商讨减产协议。