作者：李沃墙

冠病疫情在中国大陆有减缓趋势，但邻近的韩国、日本、新加坡及欧洲的意大利和中东的伊朗却出现疫情失控，全球经济成长再度蒙上一层阴霾。对大陆而言，封城时间久了，加上全面复工困难重重，受影响产业将愈来愈多；消费、投资及进出口等经济活动均受抑制；大陆民间消费占GDP近4成，最终经济冲击也随之扩大。有人认为，新冠肺炎对大陆而言是一项比美国加征关税更严峻的挑战。

武汉是大陆面板及记忆体重镇，台湾有不少PCB指标厂在湖北设厂，供应链将受影响。武汉也是汽车产业重点地区，汽车业将受到严峻考验。再者，目前各国撤侨，引发外企及中高端科技人才出走；加上断航，将引发另一波出走潮；阻碍大陆5G发展进程。

另一方面，一旦发生企业全面倒闭潮，投资产出不利，造成债务违约潮，再传导至银行体系，系统性的金融风险就会增加。大陆财新于2月3日公布1月中国财新制造业PMI为51.1，低于前期的51.5，连续两个月下滑，并创下5个月来新低。而大陆统计局公布的1月制造业PMI为50，亦较前月为低。

近期华尔街投资银行也纷纷下修大陆经济成长率，甚至警告疫情冲击力道超越SARS；德意志银行预估今年第1季成长率大幅缩减至4.6%；另有“末日博士”之称的罗比尼则警告，新冠肺炎疫情将撼动大陆经济，今年成长率恐难保4，进而影响美国及其他国家。连大陆社科院都认为，今年第1季成长率有可能低于5%，看来应不甚乐观。

理论上，经济下行必然迫使人民币走贬；人民币在过去1年多来因贸易战震荡加剧。原本去年初以来呈现稳定小幅升值的人民币，即因去年5月初川普的加征关税而打乱阵脚。首先，离岸人民币汇价于去5月7日早盘跌破6.94元关口，下探前年11月以来新低后，出现狭幅区间震荡。然而，在G20大阪“特习会”，确定美中贸易战休兵后首个交易日，再度带动离岸人民币迈向6.8元的关卡。但世事难料，去前8月初受贸易战及香港反送中影响，离岸人民币应声跌破7元关卡，来到7.0221元，创金融海啸以来新低。

去年9月1日起，美中双方再度实施新一轮关税，人民币也持续走贬，岸及离岸价再度逼近7.2兑1美元大关，分别刷新11年半及9年以来新低。后来美中经贸高级别谈判力争取得实质进展后，市场转趋乐观，股汇反弹，人民币一路走升，年底前维持在7元关卡附近波动。

但自今年1月20日新冠肺炎疫情扩散以来，人民币的汇价贬值逾2%。尤有进者，近期则随着资金回流美元避险，加上投机客对人民币停损的卖压涌现，导致离岸人民币2月21日收盘大贬，收在7.0462，并创下逾两个月新低。人行币未来会随疫情发展震荡，疫情若不见退烧，则美元避险需求将增加，徒增人民币走贬压力；反之，则会回稳攀升。

（作者为淡江大学财金系教授兼两岸金融研究中心副主任）