中港经济论坛

叶秀亮

在6月14日的《联合早报》言论版文章，笔者曾指出，中国在贸易战期间所面对的将主要是宏观需求冲击（aggregate demand shock），即来自出口、消费、国内投资和外国直接投资方面的宏观需求下降，所受冲击虽然较美国为大，但性质却没有美国主要面对的宏观供应冲击（aggregate supply shock）那么难处理（会造成滞胀，而不是中国所可能面对的经济衰退）。只要中国能推出足够的刺激需求措施，是可以完全抵消未来冲击。

文章也指出，中国仍有低估冲击的风险，之所以作出此预警，是意识到贸易战初期中国所面对的主要负面需求冲击，其实来自于国内消费和投资及外国直接投资的萎缩——由于贸易战所带来的股市调整及经济不确定性，以至中国国民及企业不敢消费与投资，而预期的关税增加也使不少外国直接投资者和国内企业搁置在中国的投资计划，甚至将部门生产线移出中国，而不是出口上的萎缩。

考虑到这些消费和投资下降会透过乘数效应，造成更大的需求下降，以及许多经济论者与官员只着眼于在出口上的冲击，笔者当时遂在没有篇幅解释的情况下提出上述预警。不幸的是，中国经济的后续发展，也一如笔者预期。

当然，笔者留到现在才建议较强的措施，除了需分心讨论香港政治乱局和提出建议，也因考虑到万一中美达成局部贸易协议，中国股市和人民币将急速反弹，继而出现泡沫及数年后的泡沫爆破。从近日中国副部级谈判代表取消在美国的农场访问，相信也是时候提出更强刺激措施的建议。

由于了解到香港现今政治乱局的其中一个主要底因，是香港房价过高和公营房屋严重不足，中国领导层已决定不再透过放宽房市措施以刺激中国经济。笔者认为，这是一个相当明智的决定，否则房价会即时急升，继而造成更危险和更难处理的房市泡沫。

长远解决高房价问题让国民分享发展成果

然而，上述所谈的是私人住宅房市，笔者想强调的是，由于中国国民对价格合理的公营房屋需求极大，若当局肯着力大量提供这些公营房屋，莫说保住6%经济增长毫无难度，即使将中国经济增长重新带回8%的年代也是合理期望。同样重要的是，此一措施不但不会造成楼市泡沫，甚至会如新加坡般起到稳定楼价的作用。

除了现有的廉租房、经济适用房、“两限房”（限房价、限套型普通商品住房）和人才房，当局可大量提供远低于私房价但又具相当利润的“夹心阶层房”予合资格国民认购。由于具相当利润，不会造成财政压力之余，地方政府也可因利润分成而具积极推动性，过去推经适房不成功就是忽略了此积极性。由于可以远低于私房价一圆置业之梦，中国国民在抵受中美贸易战煎熬之时，也可分享到中国经济发展的成果，并实实在在感受到中国中央政府的好意和关怀，以至会坚决和中央打完此持久的贸易战。

为加快进度至能及时刺激经济和避免政府需投入大量资金，当局宜考虑境外发展商预售楼花手法：即先收成功申请者两万订金，以该批资金完成地基工程后，向发出房贷的银行申请发放两三成款项完成第二期工程后，再以此向银行要求发放下一批款项，直至楼盘完工及收取尾款为止。

由于中国国民对合理价格房子需求极大，此一措施不但可协助中国避免衰退，重回8%经济增长时代和打赢贸易战，更可长远解决高房价问题，让中国国民分享经济发展成果，使民心归附，为领导人在中国历史定下功绩，更可使中国进入长治久安年代。