社论

中国最近出炉的一系列经济数据显示，这个全球第二大经济体的增速正在放缓。较早前，中国官方预计，全年经济增长将在6%至6.5%的区间。但最近的经济数据反映出，增长很可能处在这个区间的下端。如果贸易战持续以及经济刺激配套力度不足，中国经济增长跌破6%的风险将加大。

根据中国国家统计局公布的数据，8月份的工业增加值与去年同比增长4.4%，创下17年来最低的纪录。同期，零售和投资的增长也回落。消费品零售总额同比增长7.5%，增速比7月回落0.1个百分点。此外，今年首八个月的固定资产投资同比增长5.5%，增速比今年首七个月回落0.2个百分点。

另一方面，有领先指标意义的制造业采购经理指数在8月份达49.5%，处于萎缩状态。同期，工业生产者出厂价格指数与去年同比下降0.8%，创下三年来最大降幅。这显示了生产领域供需疲弱的态势。在消费方面，汽车销量在8月份同比下跌9.9%，延续过去15个月的跌势。

面对经济下行的压力，中国政府为保增长做出了不少的努力。在货币政策方面，它最近宣布今年以来第二次全面下调金融机构存款准备金率（降准）0.5个百分点。此外，它额外对省级城市商业银行定向降准1个百分点。这次的降准，释放资金约9000亿元人民币（约1746亿元）。在财政措施方面，它推出了2万亿元人民币的减税降费措施。另一方面，它也在政策上鼓励汽车与电器用品的消费。

然而，一系列经济放缓的数据显示，中国若要避免经济增长滑出6%至6.5%的区间，恐怕必须加大经济刺激措施的力度。实际上，以中国目前的经济总量与实力，它在保六方面还有很大的政策空间。不过，中国政府表明，它这次推行的积极财政政策以及逆周期调节，将扬弃以往“大水漫灌”的方式，改以定向的“滴灌”手段，以保持平稳的经济增长。

在2008年的全球金融危机后，中国推出了4万亿元人民币的刺激配套，成功地摆脱了衰退的风险。然而，大水漫灌的经济配套，推高了地方政府以及企业的债务。过后，中国政府积极推行去杠杆化，以减低债务，但银根收紧也催生了影子银行的出现。

贸易战以及全球需求疲软，导致去杠杆化以及清理影子银行的步伐放缓。但前车之鉴，这一轮采用“滴灌”的逆周期调控，意味着中国当局在刺激经济以及放宽政策方面，会更为谨慎。

在降准后，市场普遍期待央行也会下调中期借贷便利的操作利率。但昨天，央行进行2000亿元人民币的中期借贷便利，利率并没有下调，还是维持在之前的3.3%。与此同时，有2650亿元的中期借贷便利到期。两相抵消后，央行实际上是选择了缩量操作。分析师认为，央行在降准后，小心翼翼地避免资金充斥市场。

同样的，房地产市场是中国经济的重要支柱，放宽房地产市场能对经济增长起立竿见影的作用。不过，根据中国国家主席...的“房子是用来住的，不是用来炒的”一席话，中国放宽房地产市场的可能性也大大降低。

中国国务院总理李克强最近接受俄罗斯媒体访问时指出，在当前国际形势错综复杂的背景下，在较高的基数上，中国经济还能够保持6%以上的中高速增长，是“十分不容易的”。与此同时，他表示，稳增长主要是为保就业，只要就业比较充分，收入持续增加，环境质量不断改善，增速高一点低一点都是可以接受的。

然而，保就业的前提是要有平稳的经济增长。在美中贸易战打得难分难解之际，经济下行的压力增加，就业市场以及市场信心可能会受到一定的冲击。从这个角度而言，6%增长的底线是个重要的心理关口，对消费与投资的欲望起着重要的作用。在全球经济放缓之际，中国经济增长能否保六，也关乎区域的发展与稳定。