《星岛日报》社论

本港（指香港）饱受中美贸易战和反修例风波冲击之际，昨天（6日）被债务信誉评级机构惠誉调低评级，恐将推高企业借贷融资成本，甚至影响国际投资者信心，政府（指港府）协助降低企业坏帐风险外，还要防范国际大鳄借连串负面预测来在金融市场兴风作浪。

三大国际评级机构中，标准普尔和穆迪早在两年前已经把本港降级，标普由最高的AAA调低一级至AA+，穆迪由第二高的Aa1降至Aa2，两者都展望香港前景稳定。到最近两个多月本港发生了反修例示威冲突，穆迪在7月初还认为，大型示威活动制衡政府的能力若有所削弱，反而有碍本港信贷情况。到8月底，标普的报告对示威活动表达的忧虑，明显异于穆迪，形容港府信用评级的最重要短期风险就是政治风险。不过，两者都维持评级和展望不变。

惠誉在两年前没有调低对本港的评级，维持在最高级的AA+，本次降低一级至AA，算做“追落后”，令人关注的是标普和穆迪维持展望稳定之际，惠誉今次的展望却是负面。

信用评级降融资成本升

调低香港的主权信用评级，直接影响政府、公营机构和一些大企业的发债成本。不少大型投资基金都视乎评级机构的报告来确定投资取向，发债者被调低评级，就要付出较高的息率来保持吸引力，无论是金融管理局或按揭证券公司，或者机场管理局日后发债筹建第三条跑道，都可能要支付较多利息。

此外，通常私人机构的信贷评级不会高过一地的主权评级，当主权评级下降，意味区内的企业评级将会连带下调，出现骨牌效应，影响投资信心和气氛。虽然中小企多不会在公开市场发债，而是向银行借贷，不过，如果整体借贷市场收紧，就可能祸及中小企。

在贸战和示威冲突夹击下，政府已经公布了连串措施，协助中小企资金周转，减低融资困难，包括让利用按证公司“中小企融资担保计划”的企业申请先还息而押后还本，得到大型银行配合，避免出现企业倒闭潮而进一步打击经济，不容本港成为坏帐之都。

惠誉本次降级的两大原因之一，就是近来的冲突事件，对香港的管治系统和法治国际形象，构成长期的损害，以及令人对本港商业环境的稳定和活力生疑，更形容社会纠纷如果持续，将进一步削弱本港的信用。本港保持投资者信心，就要尽快停止乱局，恢复稳定。

负面报告影响投资信心

示威冲击是短期原因，惠誉提出降级的长期原因，是本港与内地（大陆）在经济、金融、社会、政治上的联系日益密切，意味会持续融入内地政府管治体系，长远将带来较大的制度和规管挑战。目前三大评级机构都让香港享有比中国内地高的主权评级，标普和惠誉高三级，穆迪高两级，香港的信誉位于高级范畴，内地则属于中上级。不止惠誉，标普的态度也是两地融合将令评级差距收窄，而惠誉表明这个收窄过程意味本港评级下跌。

西方政经界偏向担心本港与内地融合会带来的负面后果，财政司司长陈茂波昨日作出反驳，指两地日趋紧密的经济和金融联系，不应是对本港信用评级的制约因素，相反是本港长远发展的积极推动力。

在中美角力加剧，美国政府不断“唱衰”中国之际，香港成为其中一处角力场，港府预警经济可能出现技术性衰退，欧美大行近来纷纷发表不利本港的分析报告，对投资者信心的影响不容忽视。借鉴历史经验，香港的市场环境如进一步恶化，将会给国际大鳄提供机会，借此进行狙击，从中发其“乱世财”，令本港陷入金融战。港府对此必须密切留意发展及加强防御。