吉姆·奥尼尔

现在，当人们向我问好时，我总会开玩笑地回答说，我一切安好，只要我不去管特朗普在美国的总统任期、英国脱欧、英国主要政党的危机，以及曼彻斯特联队的表现。

但是，最近这类不幸情况的清单已经变得如此冗长，以致我连这个笑话都说不出口了。现在还必须加上香港的政治危机、日韩之间迅速扩大的外交和经济争端、印度政府撤销查谟和克什米尔地区的自治地位，以及更广泛的印巴紧张局势，还有南非执政党非洲国民大会日益严峻的内部动荡。

更糟糕的是，就天气而言，这是一个特别难熬的夏天：欧美地区的热浪有力地提醒人们，气候变化对我们日常生活的影响日益增大。再加上中东地区和普京领导下的俄罗斯，以及社交媒体所造成的混乱局面和抗生素耐药性问题，这些持续存在的全球不确定因素会让你感到绝望。

如果是以前的正常时期，近期全球局势发展将表现为急剧上升的风险溢价，尤其考虑到全球增长在2019年期间大幅放缓。但现在不是正常时期，这主要是由于当前的货币政策制定状况。在此，人们不禁怀疑特朗普是否将不断升级对中国征收额外关税的威胁，作为迫使美联储降低利率的手段。毕竟在美联储决定将其政策利率下调25个基点之后不久，他立刻发推文大发雷霆。在特朗普和市场看来，本次下调的幅度显然不够大。

我有时会想，特朗普是不是一个像占士邦（James Bond）电影里的反派人物，整天在琢磨一个隐秘但又过于复杂的统治世界大计。他所做的大部分事情背后，显然没有任何明显的逻辑。可以肯定的是，他在外交政策上摆出的民粹主义姿态，可能意在刺激世界各地的其他领导人采取类似行动。

印度总理莫迪对克什米尔的举措，以及日本和韩国政府对彼此的策略，似乎都直接来自特朗普的剧本。毫无疑问，全世界的政治家都在告诉自己，如果这种行为对美国领导人来说是可以接受的，那么对他们来说也是如此。

然而，特朗普国内战略的政治逻辑则比较难解释。其战略在很大程度上是为了巩固他在2020年总统大选中的选民基础。但要想赢得第二个任期，他须要赢得更多边缘选民的支持，而他目前的国内政策能否打动那些早就不支持他的人，则是个未知数。

与以往多位总统一样，这在很大程度上取决于经济状况。虽然美国的失业率仍然很低，但增长周期已经放缓而且正变得越来越脆弱。更糟糕的是，美国经济似乎与更广泛的金融形势，即短期利率、债券收益率、股票价格，美元价值和房价，形成了单向关系。如果这些金融形势逐步收紧，美国经济就将受到影响，但如果它们松开，经济却几乎不会受益。

目前尚不清楚特朗普及其顾问，是否有特别密切关注这些金融形势。这些形势似乎迫切需要大幅放松，但特朗普对中国进口产品征收额外关税的威胁，已扰乱了全球市场，包括许多美国跨国企业的股票，并导致美元不断升值，以致美国的金融形势更为收紧。为抵消这一影响，美国的短期和长期利率都须要大幅下调。而可以肯定的是，有时金融形势确实会因为施加新关税的前景，以及由此引发的更高消费者价格而有所放松，促使投资者涌入债券市场，进而抵消了美元走强和股市疲软所带来的紧缩效应。

在市场的日常走势之外，特朗普有可能想让美联储成为金融形势的人质，尤其是如果债券收益率下降，收益率曲线倒挂的话。这可能会促使美联储实施比先前所暗示的更大幅度的降息。但进一步宽松货币政策对减轻经济风险的作用微乎其微，因为这些风险并非源自货币敏感因素。

此外，特朗普言行的不可预测性，增加了出口商和其他长期投资决策者的风险。因此，要想货币政策宽松起作用，唯一办法就是让消费者在推动经济增长方面发挥更大的作用。可是，消费已占到美国国内生产总值（GDP）的70%，而贸易战正在推高消费价格，并可能造成失业率上升。

这让我想起了一个我以前多次提出的论点：这十年和下一个十年的全球经济增长将取决于中国（而不是美国）消费者。无论是在特朗普还是其他人的领导下，美国总有一天得接受这一事实，并将其视为一个机遇。

中国消费者的崛起可能有助于解决美国自身的许多经济问题，只要美国不再碍手碍脚。

作者Jim O'Neill是高盛资产管理公司前主席、英国前财政部长，现为英国查塔姆皇家国际事务研究所（Chatham House）主席。

英文原题：Trump's One-Way Economy

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