星岛日报社论
 
中美贸易谈判代表周四晚通电话，带动了恒生指数翌日上升三百点，美国财长努钦称有可能促成面对面商谈，为最近又一度吹冷风的贸谈重添些许暖意。不过，双方客观条件未达非妥协不可的阶段，对会谈进展就不容高估。

特朗普上月底在日本大阪会晤，美国同意暂不加码向中国货品加征关税，并且容许美国企业向华为出售不涉及国家安全的零件产品，中国则同意增购美国农产品。市场一度为贸战双方将重返谈判桌而雀跃。

可是事态发展却不如市场当初憧憬，习特会达成的共识没有下文，特朗普还要面对国会“鹰派”议员施压，不得放宽对华为的禁令，美方不断吹起冷风，最明显是特朗普本星期初形容自己现在与...的朋友关系“可能没有那么好了”。

经济未困顿到要投降

特朗普放话当天，正值中国公布今年第二季的经济增长放缓至百分之六点二。按照美国的估算，中国经济增长放缓至二十七年新低，不少企业为免遭美国征收关税而把生产线搬离中国，惠及越南对美国出口急增，导致特朗普要向越南挥舞关税大棒。特朗普因而认为中国会因经济受打击而急欲达成协议。

中国方面则早已认识到贸易战会带来双输。不过，对经济增长放缓至百分之六点二的诠释，却不如美国描绘般不堪。中国早已把今年经济增长预期调低至百分之六至六点五之间，现时没有偏离目标，而内地“工具箱”内续有大量板斧调控刺激经济。要是中国经济逐步适应了美国增加关税的“新常态”，不致民生困顿，就没有紧逼感为达成协议而作出大量妥协，何况美国开出的部分条件超越了中国能够接受的底线。

讽刺的是，美国虽然以缩减贸易赤字作为开打关税战的藉口，但是贸易战爆发后，初期中国出口商赶在加税生效前起货而导致去年美国对华贸赤创下十三年新高，到今年上半年，中国对美进出口额“双降”，但是进口降幅近三成，远比出口降幅百分之八为大，美国继续出现庞大贸赤。

个中原因，是中国对美出口短时间内产业链难以形成大规模转移至外国，而美国对华出口的工业品大都能从欧洲找到替代，农产品也能从拉美等地找到替代。

特开价高难炫耀战果

至于美国，贸易战至今并未令通胀飙升，股市又继续畅旺，就业市场不断改善，未出现逼使美国在谈判中让步的经济条件。

从特朗普的选举工程角度考虑，当初中国愿意大量增购美国商品，特朗普如果见好就收，可以向支持者炫耀战绩。但是，特朗普不断开出新的要求，大大提高了国民对他的战果期望。偏偏这些要求中有相当部分是中方难以接受的，要是特朗普打折收货，就可能与国民期望出现落差，甚至会被批评让步太多，战绩不再“辉煌”，就难言对竞选连任有利。

中美贸易谈判代表无论是电话联络还是见面商讨，既然双方的经济环境都未恶劣至须在谈判上大幅让步来换取协议，谈判继续反反覆覆就不足为奇，大家打消耗战，看谁的形势变坏得快，最后捱不住而愿意妥协，市场也就要做好双方长期作战的心理准备。