社论:中美双方各有罩门 达成协议机率不低

时间:2019-06-20 07:46内容来源:联合早报 版阅读:新闻归类:观点评论

台湾《工商时报》社论

随着中美贸易战的增温,对中国大陆台商、台湾企业的冲击效应也加大。尤其是美国对中国华为企业的抵制,大大地冲击了其手机代工厂商。此外,一旦美国对中国3千亿美元产品都课10~25%的关税时,笔记型电脑、手机、电视、鞋子等几乎所有的产品品项均纳入,对中国的冲击不容小觑,也会回过头来冲击台湾的出口、中国大陆台商的供应链。但周二晚间,中美双方均有消息指出,特朗普和...已通了电话,确定在G20峰会见面。市场对于中美达成协议又燃起希望,台湾股汇市也因而大涨。

在此之前,中美贸易战山雨欲来风满楼。美国方面,除了抵制华为公司,提出“实体清单”外,联准会也暗示降息的可能性,似乎在为美国的贸易战储备粮草,而中国也提出“不可靠实体清单”对抗,并瞄准特朗普总统的票仓-农业州,提高葡萄酒、肉类等产品关税,由10%提升至25%。同时,大打稀土牌,稀土为科技产业的重要原料之一。稀土出口的管制,在双方剑拔弩张之际,也为贸易战的持续增添了想像空间。多数专家也预估在6月底的G20峰会中,...和特朗普之会谈,洽签贸易协议的可能性并不高。

不过也有不少分析认为,因为中美双方各自有弱点,打持久战彼此都有相当的风险,未来如果有台阶下,达成贸易协议的机率并不低。在美国方面,美国的罩门在于特朗普面临明年11月的总统大选。一旦股市、房市崩跌,农业州产品冲击太大,以及课征关税导致物价上涨,美国老百姓会受不了。中国的罩门则在于,内部供给侧的改革,如再加上美国的贸易战,将腹背受敌,中国经济能否撑得住,乃市场观察的重点。因此,贸易协议仍有可能达成,只是时间会拖久一点。

若在贸易协议未达成下,那么贸易战可能持续多久?持续愈久,对双方经济愈不利,这时可能造成企业经营困难,偿还贷款有困难,以及房地产价格下跌,贷款支付能力下滑,这些都会对金融面产生影响。此时,经济的冲击会由出口、实体面,扩及金融面,甚至引发全球金融海啸的可能。美国股市如下滑3~4成,则有可能导致类似雷曼兄弟的海啸。但美国仍有降息、量化宽松(QE)等政策工具可以支应。

至于在中国方面,除非贸易战持续一年以上,中国国营企业的债务大幅攀升、流动性失控,以及房价跌了两三成,才有可能引发中国乃至全球性的风暴。目前,中国国企、央企债务占GDP约50~60%,但这时中央政府若不挺国企、央企,会造成失业大幅攀升,以及政治上的负面效应,故仍会选择支持。在流动性上,中国目前的存款准备率在14~15%左右,下降至5~6%,仍有相当的空间。加上还有降税、补贴、发行公债等多样化工具,故短期内仍足以应付。

虽然以世界清算银行为首的西方世界,不断地提出预警,认为中国经济可能爆发大型的金融风暴。但综合而言,短期内,中国底子厚(外汇存底多,目前仍有3兆美元)、盯得紧(中央集权统治手段相对灵活)、工具多(调降存款准备率、补贴、减税、发公债等),还是可以撑得住目前的局面,短期内应不至于酿成中国金融风暴。

不过,中美贸易战不只是贸易层次,更是既有大国与崛起大国之间抗争的“修昔底德陷阱”。即使中美可以达成贸易协议,未来还会引发科技、货币、乃至于全球经济主导权的冲突。

加上目前美国不仅是共和党、民主党、商界,其实一般老百姓,多数已把中国视为假想敌。因此,中美两强的冲突,预期会持续一、二十年!

综上所述,中美贸易协议虽然一直延宕,但中美双方都有罩门,仍有达成协议的可能。尤其习川在G20峰会见面后,预料紧张情势至少可以缓和,不会有立即的风暴。但如协商未达成,且贸易战争拖延一年以上,则可能会由实体面扩及金融面,而形成金融风暴。因此,密切观察贸易协议的进展、美国股市的跌幅,以及中国国企与央企债务的变化、流动性是否出现不足的现象,以及房地产价格的下滑速度。观察上述指标,才能适时掌握金融风暴的可能性及变化。当然,记取教训,才能明哲保身。在企业、个人方面,应专注核心竞争力,别过度财务杠杆。同时,银行应强化资本适足率、提高呆帐覆盖率等,避免被贸易战衍生的呆帐、流动性不足所波及。如此,不论是企业或个人才能避开可能的危机。

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