台湾《工商时报》社论

随着中美贸易战的增温，对中国大陆台商、台湾企业的冲击效应也加大。尤其是美国对中国华为企业的抵制，大大地冲击了其手机代工厂商。此外，一旦美国对中国3千亿美元产品都课10～25%的关税时，笔记型电脑、手机、电视、鞋子等几乎所有的产品品项均纳入，对中国的冲击不容小觑，也会回过头来冲击台湾的出口、中国大陆台商的供应链。但周二晚间，中美双方均有消息指出，特朗普和...已通了电话，确定在G20峰会见面。市场对于中美达成协议又燃起希望，台湾股汇市也因而大涨。

在此之前，中美贸易战山雨欲来风满楼。美国方面，除了抵制华为公司，提出“实体清单”外，联准会也暗示降息的可能性，似乎在为美国的贸易战储备粮草，而中国也提出“不可靠实体清单”对抗，并瞄准特朗普总统的票仓－农业州，提高葡萄酒、肉类等产品关税，由10%提升至25%。同时，大打稀土牌，稀土为科技产业的重要原料之一。稀土出口的管制，在双方剑拔弩张之际，也为贸易战的持续增添了想像空间。多数专家也预估在6月底的G20峰会中，...和特朗普之会谈，洽签贸易协议的可能性并不高。

不过也有不少分析认为，因为中美双方各自有弱点，打持久战彼此都有相当的风险，未来如果有台阶下，达成贸易协议的机率并不低。在美国方面，美国的罩门在于特朗普面临明年11月的总统大选。一旦股市、房市崩跌，农业州产品冲击太大，以及课征关税导致物价上涨，美国老百姓会受不了。中国的罩门则在于，内部供给侧的改革，如再加上美国的贸易战，将腹背受敌，中国经济能否撑得住，乃市场观察的重点。因此，贸易协议仍有可能达成，只是时间会拖久一点。

若在贸易协议未达成下，那么贸易战可能持续多久？持续愈久，对双方经济愈不利，这时可能造成企业经营困难，偿还贷款有困难，以及房地产价格下跌，贷款支付能力下滑，这些都会对金融面产生影响。此时，经济的冲击会由出口、实体面，扩及金融面，甚至引发全球金融海啸的可能。美国股市如下滑3～4成，则有可能导致类似雷曼兄弟的海啸。但美国仍有降息、量化宽松（QE）等政策工具可以支应。

至于在中国方面，除非贸易战持续一年以上，中国国营企业的债务大幅攀升、流动性失控，以及房价跌了两三成，才有可能引发中国乃至全球性的风暴。目前，中国国企、央企债务占GDP约50～60%，但这时中央政府若不挺国企、央企，会造成失业大幅攀升，以及政治上的负面效应，故仍会选择支持。在流动性上，中国目前的存款准备率在14～15%左右，下降至5～6%，仍有相当的空间。加上还有降税、补贴、发行公债等多样化工具，故短期内仍足以应付。

虽然以世界清算银行为首的西方世界，不断地提出预警，认为中国经济可能爆发大型的金融风暴。但综合而言，短期内，中国底子厚（外汇存底多，目前仍有3兆美元）、盯得紧（中央集权统治手段相对灵活）、工具多（调降存款准备率、补贴、减税、发公债等），还是可以撑得住目前的局面，短期内应不至于酿成中国金融风暴。

不过，中美贸易战不只是贸易层次，更是既有大国与崛起大国之间抗争的“修昔底德陷阱”。即使中美可以达成贸易协议，未来还会引发科技、货币、乃至于全球经济主导权的冲突。

加上目前美国不仅是共和党、民主党、商界，其实一般老百姓，多数已把中国视为假想敌。因此，中美两强的冲突，预期会持续一、二十年！

综上所述，中美贸易协议虽然一直延宕，但中美双方都有罩门，仍有达成协议的可能。尤其习川在G20峰会见面后，预料紧张情势至少可以缓和，不会有立即的风暴。但如协商未达成，且贸易战争拖延一年以上，则可能会由实体面扩及金融面，而形成金融风暴。因此，密切观察贸易协议的进展、美国股市的跌幅，以及中国国企与央企债务的变化、流动性是否出现不足的现象，以及房地产价格的下滑速度。观察上述指标，才能适时掌握金融风暴的可能性及变化。当然，记取教训，才能明哲保身。在企业、个人方面，应专注核心竞争力，别过度财务杠杆。同时，银行应强化资本适足率、提高呆帐覆盖率等，避免被贸易战衍生的呆帐、流动性不足所波及。如此，不论是企业或个人才能避开可能的危机。