台湾工商时报社论

进入六月，中美贸易冲突对立情势进一步升高，中国国务院发布措辞强烈的《关于中美经贸磋商的中方立场》白皮书，批评美方出尔反尔、得寸进尺、干涉中国主权等，中国国防部长魏凤和率领人数庞大的军事将领，在新加坡的香格里拉对话与美国代表唇枪舌剑，丝毫不让；另外中国本身强化备战状态，各主要城市的夜间娱乐场所全面关闭，电影制作等报批更为严格，社会维稳措施已经到滴水不漏的严密程度。

争取国民党初选的郭台铭示警，提醒世界经济将会在数月、甚至数周内产生急遽变化，比金融海啸更大的海啸即将来临，呼吁总统蔡英文赶紧召开国安会议。实际上，总统府已经在5月10日为了中美谈判恶化开了国安会议，总统府也回应郭台铭的呼吁，指出总统府与经贸财政外交国安基金等各单位，都紧盯中美谈判的进展，务必保证台湾经贸与金融稳定。

金融稳定是中美贸易大战中，最关键、却至今仍然被各界隐而不发的核心议题，郭台铭所说的金融海啸，蔡英文所保证的金融稳定，特朗普不断提及美国股市强劲、以及中国全力护持的，都是股市、债市与外汇金融市场。特别是中国，我们可以从人民银行最近持续出台的重大政策，看到北京政府全力确保金融维稳的决心。

人民银行与银行保险监理会在上周宣布接管包商银行，这是1998年至今，长达20年的期间内，中央金融监理单位首次接管商业银行，保证人民币5千万元以下的存款兑付，个人理财业务不受影响，提供包商银行流动现金，确保支付系统正常运作。

包商银行的接管其实与中美贸易冲突没有关系，这家银行已经在中央政府的控制下长达两年半，包商银行应该是金融大鳄萧建华案告一段落的前兆。但是，包商银行以及许多中国的中小型商业银行，的确在六月底半年报结帐之前，面临资金紧俏压力，根据中国媒体新浪网的统计，及至五月底至少还有15家城市商业银行与农村银行，出现逾期无法申报2018年财报的问题，这些应该在四月底前申报，却至今无法交付报表的银行多数存在一定的经营危机。除此之外，中国基层金融机构存在坏帐升高、资金调度困难的家数较去年明显增加。

人民银行对这个现象高度警觉，因此虽然才在今年元月大幅度调降存款准备金率，却又在5月10日再度宣布“定向降准”，对于中小型商业银行提供高达人民币2,800亿元的强力货币，而且是从五月下旬至六月中旬间逐步发放，主要目的就是引导经营困难的中小型城市商业银行与农村金融机构，度过六月底季节性的资金紧俏压力。

另外，去年引发银行体系资金紧缩的P2P借贷平台连环倒闭的暴雷潮，政府累计冻结将近4百家、超过100亿元人民币的资产，接近六月底，现存的P2P持续传出倒闭警讯，加上各地的信托平台也陆续传出违约，例如已经发生多起信托违约的中民投又出现5月28日到期人民币15亿元债务，却延迟至31日支付的违约事件，人民银行与银保监会也要求各省市金融监理机构与国有银行，紧盯这些信贷违约对金融体系以及社会安全的冲击。

另外，六月份有巨额的央行中期借贷便利（MLF）到期，6日有人民币4,630亿元、19日有2,000亿元，七月份除了13日的1,885亿元，还有23日的5,020亿元人民币。这些都是去年央行为了协助银行度过六月底的资金调度压力释放出的资金，今年资金紧俏压力是否纾解，从这些MLF续作的规模是否大幅扩充，将可以看出央行对于市场资金紧俏的操作态度。

更大的挑战在沉重的汇率贬值压力。亚洲货币从四月开始进入新的贬值轨道，领头的韩元在韩国公布令人失望的第一季GDP之后快速贬值，韩元从四月的1130兑1美元起贬，五月最高逼近1200，波段贬值幅度达到5.7%，新台币等亚洲货币也跟着韩元贬值，新台币贬值也有3%，唯独人民币在“保七”的心理压力下，仍然死守在人民币6.9元兑换1美元的关卡，相较于亚洲货币来说，人民币贬值幅度最小。

根据本报报道，人民银行前任行长周小川在5月27日访问日本时指出，不一定要把7当成汇率的底线，中国仍然坚持以市场供需为基础的汇率决定机制。除了周小川的评论之外，各主要银行的外汇分析师认为，以亚洲货币持续对美元贬值的趋势、中国经济逐渐放缓、以及特朗普加税25%的大环境下，人民币适度贬值，对于经济与出口贸易都是可以考虑的政策工具，因此，人民银行政策上是否放手，重新设定人民币的汇率目标区间，甚至让人民币在短期内一次贬值到位，将是六月观察中国金融安定，最重要的观察重点。

蔡英文的国安会议、郭台铭的金融海啸示警、以及中国中央陆续出台的政策，同步指出金融市场的安定，是贸易大战进入六月之后的重中之重，贸易战其实是科技战与货币战，各方都使尽全力“金融维稳”，我们期望金融市场能够在高压中维持稳定，更期盼中美贸易谈判能在六月峰回路转，重新获得共识。