时事透视

当前中美贸易战正在“滚雪球”般的放大，碾压着彼此的未来。笔者试从中美股市这个相对“微观”的小处着手，对贸易战的未来前景，略加梳理解读。

据说“星期五晚”（5月3日），美方收到了中方贸易协议草案的修改稿。特朗普“星期天发推”（北京时间5月6日凌晨），宣布从5月10日起2000亿美元自华进口货物额外加征关税的税率从10%提升到25%。

由于中方当时正值五一小长假，股市是5月6日开盘。这样的突然袭击自然严重打击了不久后开盘的中国股市。当天中国央行宣布“降准”，释放长期资金约2800亿元元人民币。中国人民银行官网上显示此公告发布时间是“09:29:27”，也就是说是抢在上午股市9点30开盘前宣布。当日上证综指下跌171.88点，跌幅达5.58%，创下了三年来最大跌幅。

大概“来而不往非礼也”，北京时间5月13日晚间（美股开盘前），中方宣布对已实施加征关税的600亿美元美国商品中的部分，提高加征关税税率。同天，美国最高法院裁定，消费者可以起诉苹果公司利用其市场主导地位人为抬高其应用程序商店的价格，这威胁到苹果公司数十亿美元的销售额。对中美贸易战继续恶化的恐慌及对苹果公司未来的不确定，两者相加使美股重挫，当日1.2万亿美元市值蒸发。

在某种程度上，以上这些可视为美中在彼此股市一个回合的攻防，或可说美中都有在对方股市上给对方造成痛苦的能力。而股市的重要性不仅如此，5月16日，摩根大通量化策略师马尔科·科拉诺维奇（Marko Kolanovic）表示：“我们观察美国政府的行动后发现，标普500指数变动大约100个点，围绕贸易战的论调和情绪就会起变化”。

他认为“特朗普卖权的价外程度在3%至4%，而且可能远远早于‘联储会卖权’（价外程度可能在10%至15%）被触发。”简言之，特朗普不会容忍美股因为贸易战下跌超过4%。

5月24日，台湾经院景气预测中心主任孙明德也表示“美股的热度，决定了特朗普的‘硬度’”。他分析认为，从特朗普谈话时机比对美股，可以归纳出“美股弱、特朗普就软了”。例如美股近2日分别跌0.39%、1.11%，特朗普就改口对媒体说“华为问题、协议可解”，就是最好的例子。

对于贸易战与美股，瑞银分析师估计，若美国对所有进口中国商品征收25%的关税，美国经济增速可能被拉低0.75个至1个百分点，美股可能出现两位数跌幅。“两位数”就起码是10%，如按照马尔科·科拉诺维奇研究的4%红线，特朗普应该出面两次了，甚至美联储都有可能被迫放水执行宽松政策。

股票市场作为经济活动的晴雨表，对于美股的未来，看法两极。有认为自2009年3月份开始，美股已是10年牛市，积累的下行风险增大，是顶部隐现。今年美国两党有议员不断抨击美企回购自家股票，调研机构Ned Davis Research认为，若没有这些美企回购自家股票，美股早就比现在低得很多。如超额的现金流向股息而不是回购，标普500指数将下跌10%。10%按照马尔科·科拉诺维奇研究的4%红线，又足够让特朗普出面安抚两次了。

简而言之就是现在的美股有虚火。一般认为特朗普2020年如连任将刺激美股继续上涨，但若特朗普对华的施压过当，有可能一手终结美股的牛市。

综上，笔者写本文的目的，不是说如果美股大跌暴跌就对中方有利，对于中方股市的未来，笔者不便妄言，但中股与美股明显有一定的共振，未必同涨，基本会共跌。但若中方更系统更更严谨地研究美股的大势、4%的红线、以及特朗普连任2020年强烈意愿这三者间的联动，或将有利于找到路径，达成一份两方都不满意、但又大致能接受的协议。

作者是南京媒体人