市场论

美国总统特朗普通过推文发出的加征关税威胁引起了人们的关注并打击了市场。对这位口无遮拦的总统而言，并非其所有的干预都会转化为政策。

但随着（美国贸易代表）莱特希泽和财政部长姆努钦的加入，很明显的一点是，这些推文反映了谈判的变化，以及政府思维的转变。

现在很难对任何特定谈判结果给出高概率。我们的基本判断是，这是贸易谈判异常公开和混乱的尾声阶段，休战将持续并最终达成协议。但与此同时，谈判破裂和关税增加的可能性明显增加。快速达成协议和降低关税的可能性似乎很低。

与美联储暂停加息和中国加大政策刺激一道，贸易休战是支持对全球增长前景保持乐观的三大支柱。如果敌对行动恢复，我们预计中国会采取有更强有力的刺激措施来抵消其影响。尽管如此，我们仍然会下调对全球经济增长的预期，主要受影响的将是中国及其亚洲邻国。

根据我们的计算，当前水平的关税对中国GDP（国内生产总值）增长的拖累为0.5个百分点。如果特朗普兑现威胁，将2000亿美元中国商品的关税提高到25％，那么对GDP的拖累将上升到0.9个百分点 。如果对中国出口到美国的所有商品加征关税，则会上升到1.5个百分点。

美国受的影响较小。根据国际货币基金组织的估计，随着关税升级，对美国GDP的拖累将仅为0.2个百分点 。这反映了出口在美国经济中的比例比中国要小。市场对特朗普星期日推文的不同反应——周一中国沪深300指数下跌5.8％，而标普500指数仅下跌0.5％，凸显出中国会遭受更大损失。

作者是彭博社首席经济学家